大数据、云计算、
人工智能、
区块链技术、
物联网技术等新一代信息技术发展，加速了新技术与传统
金融的融合与演变，使得传统金融的内涵、边界、载体、运作模式，金融交易风险表现形式、范围，以及金融风险防范的手段发生了巨大的变化。
新技术在促进传统经济金融模式变革的同时，也对传统经济金融的监管思维、理念和方法带来巨大冲击和挑战。特别是
区块链技术诞生以来，对基于区块链技术的通证等新的金融服务、产品和模式的管理，传统金融监管思路与方法已经较难适应。对于新事物的监管要求监管机构从思维和理念上进行创新与突破，加快改革步伐，制定出适应新金融发展的金融监管体系，包括沙盒监管、风险防范措施等。在坚守不发生系统性风险底线前提下，通过建立风险防火墙，坚持弹性监管，保持技术创新与风险的平衡，对于区块链技术及其应用发展具有积极的意义。
区块链技术创新发展与应用生态构建中，通证起到非常重要的激励作用。然而，对于通证发行与流通，监管与市场之间存在较多争论。无论区块链技术如何发展，通证监管是不可避免的话题。鉴于中国沙盒监管试点、行业特许试点后续有可能会逐步展开，对此我们需要做一些前瞻性的、具有可操作性的研究，并提出通证监管相应方案。本文试图从中国国情出发，可操作性出发，实事求是，参照其他金融监管方式，试图找出一条符合中国国情的通证监管模式。
合规通证的定义
合规通证来源于英文Security
token Offerings（简称STO） 的中文翻译，即证券型通证发行。作者在STO基础上提出合规通证。合规通证是指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。合规通证中的通证是现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产，转变为链上加密数字权益凭证，是现实世界各种资产、权益，服务的数字化。
合规通证必要性
如何对通证监管，涉及到项目发起人，团队，交易所，投资人，散户，政府监管部门，第三方监管部门，也涉及到法律法规，国家政策，行政规章等对于链上数字资产的适用；涉及到如何处理现实世界资产和链上数字资产的衔接和映射的问题，涉及到金融稳定，实业发展，脱虚向实等问题，涉及到如何利用现代科学技术，加速我国金融体系的完善和科学化，加速我国实体经济新一次飞跃，既是旧制度的改造和扬弃，也是一种经济制度的创新，牵一发而动全身。
所以稳妥起见，目前阶段不宜全面推行合规通证，应该选择有一定基础和环境条件的地方和行业开展沙盒监管和行业特许试点，寻找到规律性的监管路经后，再向全国推广普及。
合规通证的监管原则
1. 效率和公平兼顾的原则。
对比一般意义上的IPO来讲，合规通证更应该体现出效率的优势。一般的 IPO 项目动辄需要几年的周期，在保证公平的条件下，合规通证在政策的监管之下数月就能完成融资上链工作。
2.保护投资者利益的原则。
保护投资者是合规通证的中心工作，对通证纳入监管，保护投资者的利益，对行业进行有序化的管理。这是合规通证的应有之意。
3.自律监管、行业监管和第三方监管相容的原则。
发挥市场主动性，以项目方自律监管，行业监管和第三方监管为主，尽量的把预防和解决问题都交给市场，交给参与交易的市场主体。
4.动态监管的原则。
政府一般不出轻易出手，出现问题首先通过项目方自己的方式让他们自己解决，如果解决不了行业协会和第三方机构参与解决，然后政府制定法律法规、政策规章，最后司法和仲裁可以作为补充的解决手段。
5. 制定条例。
可以在中国证券法下制定下位法规-合规通证监管条例，具体规范监管制度的宗旨，基本原则，组织机构，操作程序，处罚条款等等，无需另外制定法规，直接通证纳入证券法管辖，在立法上的阻碍就会很少。
作者介绍：刘曦子，赛迪区块链研究院副总工程师，“区块链赋能实体经济推进计划” 策划人，《2018中国区块链年度发展报告》编写委员会副主任，《区块链+人工智能》书籍主要编写成员
冯培律师简介：北京天驰君泰律师事务所高级合伙人。中国管理科学研究院通证经济管理中心专家委员会委员。中华全国律师协会民事委员会委员。
（作者：冯培 刘曦子，；本文仅代表作者观点，不代表链门户官方立场）
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