据了解，根据不同机理，现有数字稳定代币（Stable Coin）可分为三类：一是基于银行存款抵押的稳定代币，发行机构使用足额银行存款作为抵押物保证稳定代币的价值；二是基于数字资产抵押的稳定代币，代币系统模拟央行货币发行的抵押品管理，通过超额抵押品的自动调整来维持市场参与者对稳定代币平价锚定的信心；三是基于算法的稳定代币，代币系统没有任何资产作为背书，而是利用算法模拟中央银行的货币政策操作，根据稳定代币当前价格自动增发或回收稳定代币，调控供需平衡，以保持稳定代币的汇率稳定。
相比较，JPM Coin 似乎更像第一类稳定代币，但究其业务本质，客户获得JPM Coin更像是兑换而不太像发行。只要摩根大通的客户在指定账户存入存款，就可收到等量的JPM Coin。实质上JPM Coin是摩根大通银行用于客户资金结算而生成的数字存托凭证（Digital Depository Receipt，DDR）,目前仅是一种结算工具，只能在摩根大通银行体系内使用。而现在热炒的所谓数字“稳定”代币没有这些制约，可以在数字资产交易所交易。
JPM Coin的使用分3个步骤：步骤1，客户将存款存入指定账户，收到等量的摩根币；步骤2，这些摩根币在
区块链网络上流通，据称可被客户用于交易（如跨境支付、证券交易的券款对付等）；步骤3，摩根币持有者将其兑换成美元存款。
这与目前加拿大中央银行以及新加坡金管局的法定
数字货币试验所采用的DDR模式“如出一辙”。在每天业务开始之前，商业银行请求中央银行将其准备金账户资金转化为DDR。中央银行扣减商业银行的准备金账户资金之后，分布式账本上将创建相应等值的DDR，发送到各商业银行的数字钱包，由此商业银行可利用DDR进行资金交付。每天业务结束后，商业银行可根据自己意愿赎回DDR。根据赎回数量，系统将增加商业银行的准备金账户余额，并销毁数字钱包中相应等值的DDR。
所以说，JPM Coin更多是一种结算币，而非严格意义上的数字稳定代币，也不是严格意义上的加密资产。早在2015年7月，花旗集团就宣布在区块链上测试花旗币（Cit
icoin），其本质也是一种结算币。2016年，中国央行数字票据系统试验曾采用央行数字货币进行结算。因此，JPM Coin并非新鲜事物，创新意义和价值有限。某些人“不遗余力”热炒JPM Coin，要么太不了解这些事实，要么是想为当前低迷的虚拟货币市场加一把火。
（作者为南京大学计算机系兼职教授。文章仅代表作者个人观点，不代表所在机构意见，亦不构成投资建议）
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