有一些
token既不对标股票，也不对标货币，它代表着链下资产上链后的份额化资产，类似文交所交易的份额化艺术品，只是token可涵盖的资产范围远远大于文交所中的交易标的。另外，也有用户将社区服务份额化，或是将个人时间份额化，比如爱思群发行的AISI币、宝二爷发行的CHANDLER币等等。这类背后有标的资产或服务支撑的token的估值，完全取决于潜在的市场需求（体现在token的流动性或报价上）或是同类链下资产的成交价格。
总结
与公链的token相比，其它类型的token相对来说缺乏公众透明度。当我们对应用型token进行估值时，需要警惕那些除去再投资需求外，账上仍然有大量现金余额，但是不发放任何红利／不提供社区优惠／不执行回购的应用型代币。
作为投资者，我们需要争取自己的权利，呼吁各个
区块链项目方在达到某个最低市值（比如3000万美金）或年净利润超过某个最低金额（比如300万美金）后，有责任披露更多的链下财务细节。在区块链领域，这可以是一种自律行为而非规章制度，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。
与分析股票财报类似，在使用估值模型来评估token的价值时，由于我们使用了一部分历史数据，在价值发现上可能具有滞后性，因此，还需要结合项目所在的细分行业或具体业务前景，来做更多定性的研究和判断。
但是在整个区块链行业的早期阶段，这显然是一个非理性的交易市场，根据格雷厄姆的“无效市场理论”，通过挖掘具有安全边际的低估币种，投资者将会有所收获，这里就不再赘述。
熊市来临，这样的低谷期可能持续三五个月，还是一年，两年，谁也无法预知。在此期间，我们需要做的，就是选择有价值的标的，最终穿越牛熊。
《三体2：黑暗森林》中的大低谷纪念碑上有这样一句话：给岁月以文明，而不是给文明以岁月，在这里，我们也要谨记：给时间以价值，而不是给价值以时间。
参考文献：
1. 当代
金融家|人行姚前：数字加密代币
ico及其监管研究
2. Vitalik Buterin: On Medium-of-Exchange Token Valuations
