不可否认的是，任何新生事物都会经历曲折地发展过程，STO亦如此。合规的STO交易平台依然短缺，证券型代币的一系列标准和限制还需要制定和完善，各国的监管政策不明朗，STO的普及目前还存在不少问题和挑战。
区块链本身就是一场未知的社会实验，STO目前还处于早期阶段，它的未来仍有很长的一段路要走。
（一）建立政府支持的中国STO市场
政府的支持和推动对于STO的发展必不可少。为了确保STO能够为我国经济建设发挥应有的作用，我国政府采取了一系列措施：参照国外的一些惯例，将STO与资产证券化市场进行有效整合，综合考虑二者当前的实际情况，制定并出台了一系列法律条款，不断加强对监督体制的建设，不断提高和完善STO的市场安全标准。为了吸引更多的投资者，相关部门通过宏观调控的方法来不断改善发展环境。目前，就我国资产管理方面而言存在着一些明显的弊端，管理能力不足、穷人多是不争的事实，因此商业银行如果想要开展新的行业，那么其中的风险可能较高，但是在政府大力支持下，投资者必然会增加对STO的信心，最终会实现我国
金融市场的稳定。
（二）完善资产证券化与STO法律体系，加强金融监管
现阶段，在STO的法律规定方面存在着一些不足，并且目前相关法规和STO之间也存在着一些矛盾。从我国的金融史来看，假若相关法律法规仍跟不上STO的脚步，容易造成资产纠纷，信托业的发展史就是前车之鉴。
（1）若想完善STO的发展，不仅需要对信贷STO的证券发展尽心尽力，更重要的是对相关信贷STO的法律法规来进行完善。中国银监会对于信贷投资公司的政策，是准许其进行STO的，但与房屋租金等其他基础设施收益相关的法律法规目前仍空白。所以完善STO法律法规的首要举措就是制定明确规范经营行为、经营责任等的法律法规。
(2)针对STO监督主体不确定的情况，应考虑使用特殊的资产来建立证券监督管理部门或机构，独立于其他金融企业，直接归于中央银行，选拔社会各界精英，并进行职业道德考核与培训。参考相关法律政策和法规，致力为STO发起机构证券化交易。在交易主体的指导下，参与政策的有关规定，公平社会公众的监督和加强证券化市场的监督，并有效控制资产风险以及支持证券交易市场的安全平稳运行。
(3)对于SPV方面的法律法规需要进一步对其完善，严格规范其进入或退出金融市场的条件，对涉及该方面的法律进行规范化。
(4)添加或修改一些法律规定，允许SPV成为主要发行债券和商业银行收入债券，SPV明确的责任和权利，基于资产购买计划。
(5)周期，扩大STO的发起人对投资者更具吸引力，有关法律、法规的发展，STO或给予优惠和宽松。
（三）完善STO信息披露机制
目前，对基础资产池的管理采取的措施是通过资产池的SPV法律实施集资产，资产支持证券的破产隔离，其目的在于支持用现金来支付本息。对于当前商业银行等金融机构的贷款业务，相关部门要求金融机构必须建立相应的数据库，并对其实施严密控制与监督。这个数据库需要融入与贷款业务相关的所有信息，包括提前还贷相关的违约率和现金流价值等，通过挖掘这些数据所隐藏的信息，并做好信息发布等工作，可以有效监督金融机构的相关情况，进而达到降低风险发生概率的目的。
（四）完善我国STO中的特殊资产载体（SPV）的法律监管
要实施STO，必须加强对SPV的法律监管措施，具体可以从以下几方面着手：
设立SPV的最终目的是将风险进行隔离，以确保投资者的收益。因为从法律角度来讲，SPV具有独立法人资格，中间载体的控制权实际上被控制在SPV发起人手中。由SPV带来意外的风险，使得发起人可以操纵载体接合背离目的或不相关的业务。因此，为避免这种意外风险，需要对SPV的设立采取采取限制措施，同时尽量简化其设立流程，缩减成本，必要时可以通过立法采取强制性措施，以确保发起人无法通过操纵SPV而使投资者的利益遭到损失。比如可以明确规定只有金融机构才具备SPV设立权，SPV的发起人不可以是与之相关联的企业。
总之，
区块链技术创新发展与应用生态构建中，通证起到非常重要的激励作用。然而，对于通证发行与流通，监管与市场之间存在较多争论。无论区块链技术如何发展，通证监管是不可避免的话题。而如何对通证进行监管，不仅涉及到项目发起人，团队，交易所，投资人，散户，政府监管部门，第三方监管部门，也涉及到法律法规，国家政策，行政规章等对于链上数字资产的适用；涉及到如何处理现实世界资产和链上数字资产的衔接和映射的问题，涉及到金融稳定，实业发展，脱虚向实等问题，涉及到科学技术的利用。对基于区块链技术的通证等新的金融服务、产品和模式的管理，传统金融监管思路与方法已经较难适应。这要求监管机构从思维和理念上进行创新与突破，STO是这种尝试的一场很好的社会学实验。
作者：中南财经政法大学金融协创中心研究员 李虹含；河南工业大学硕士研究生 贺宁
作者简介：李虹含，金融学博士后，中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员，中国人民大学国际货币研究所研究员，原中国社会科学院金融研究所金融学副研究员，人民网、新华网、新浪、搜狐、网易等科技、金融媒体专栏作者。
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