一是虚拟货币有时会以惊人的速度扩张，可能对法定的货币世袭领域攻城略地。虚拟货币与法定流通货币交易的数量取决于法定货币的国际地位、有关国家监管的政策、民众的意愿以及市场的环境。
比特币与法定货币实时交易数据显示，去年8月份，比特币与日元交易的占比一度攀高到46%，美元的交易只占25%，人民币占12%。去年10月份，日元交易占比冲高到60%，美元占27%，作为世界货币的美元占比低于日元交易是有原因的，这个原因在于日本去年就给予比特币合法的地位，一些日本人以此作为投机工具和储蓄工具，日本把这些人称之为渡边太太、渡边先生。
虚拟货币发行的数量是有限的，而且总市值只是法定货币的九牛一毛，对于法定货币的地位应该说谈不上什么威胁，但是我认为法定货币的地位并非是坚不可摧的，货币作为一般等价物的地位本质说取决于公众的信任，法定就是加强公众的信任。贝壳作为原始的货币并非由于法定，大家到货币的博物馆里可以看到，那时候的贝壳还有别的东西都是原始的货币形态。贝壳能够成为货币是因为公众认可的等价的属性，一个国家或者一个经济体如果不能保持经济发展和
金融的稳定，如果不能保持法定货币有竞争力的便利性，法定货币就有可能被虚拟货币取代和驱逐【7】。我们看到个别的国家，由于经济衰退，外国制裁等原因，本国的货币急速贬值，虚拟货币趁虚而入，取代法定货币，成为国民信任追逐的工具。
第二是所谓的
ico，就是公开发行代币融资，可能影响金融的稳定。我对ICO有个定义，在公有链社区发行代币进行众筹融资的行为可以称之为ICO。据不完全的统计，全球的ICO规模2014年只有0.26亿美元，2015年几乎降低到0.14亿美元，2016年突破2亿美元，2017年上半年冲高到12亿美元多，其中我们中国的ICO的融资规模占比高达31.5%。
第三个是分叉币的发行，就是IFO，这有可能成为新的投机游戏。IFO的发行是最早去年8月份出现，那时候第一个ICO叫比特币现金，以后又分出比特币黄金、比特币钻石、超级比特币等等，我觉得这有点像比特
币圈大佬开发新的游戏，分叉的原因主要是在比特币传统社区里，挖矿所需要占用的算力资源越来越多，但是原来的架构和有限的区块只有1M，解决不了这些问题，出于不同的技术路径和不同需求比特币社区出现了分裂。
第四个态势，稳定币，我觉得可能引发信任风险【8】。这几个月虚拟货币价格跌宕起伏的时候，稳定币出现，目前市场最大的稳定币是Tether的USDT，Tether公司声称遵守1：1准备金的保证，就是每发行一个USDT他银行帐户就有1美元的资金保障，而且USDT跟美元挂钩，这个用户可以随时使用USDT与美元进行1：1的兑换，就在1个月以前，11月20日和26日，Tether两次增发1亿个USDT，同时较多的稳定币也在发行。在虚拟货币交易所的平台上，这些稳定币的市值少的数亿美元，多的十几亿美元。这里有一个问题，这样一些稳定币账户不够透明，而且缺乏权威性的监管，去年9月份，原来的原来的会计师事务所终止与Tether的合作，全球四大会计师事务所都不愿意维他背书，统治者看不到经过审计的帐目，所以我觉得这样的一些稳定币还是存在信任风险。
第五重要的态势，更值得大家关注，就是发达国家对虚拟货币的监管态度发生转变，有可能影响虚拟货币发展的态势：
首先来看日本，日本侧重于数字金融市场的开放，日本虽然强调虚拟货币的监管，但是主导性的政策是开放金融市场。去年3月，日本内阁通过法律承认比特币为合法的支付方式，取消比特币的交易税。比较特别的是，去年的9月29日，在中国代币交易平台，多个国家加强对虚拟货币监管的时候，日本监管机构宣布11家虚拟货币交易所获得注册，1月4日又批准4家虚拟货币交易所，今年1月份东京发生5.4亿美元的虚拟货币被盗事件以后，日本加强了监管的力度。日本政府采取这样一些政策来做
区块链、来做区块链金融，他真正的动机我自己不好揣测，我估计也许他们希望借道
区块链技术平台来拓展数字金融市场，夺回过去20年他们在互联网金融领域的失地。
然后是新加坡，它侧重于数字金融的创新实验。新加坡和其他有些国家，他们在监管沙盒的机制下，给予虚拟金融有限制的合规性，比如新加坡金融监管机构给予量子链ICO的有条件的无异议函是什么，主要的条件是禁止对新加坡本国的居民发行和买卖虚拟货币。这就跟新加坡建立一个赌场，这个赌场外国人可以进入，但是新加坡居民不可以进入，他们目前对数字金融的创新是所谓的监管沙盒也秉承这两点原则。
我们需要更多研究的是美国，美国做得比较规范，他们侧重于数字金融市场的规范，2016年以前美国监管重点在于防范虚拟货币被用于非法的领域，2017年推出新的举措，一是美国的证券交易委员会7月下旬宣布ICO必须纳入监管，经过监管审批发行的coin属于证券，未经监管审批的ICO属于非法证券发行。二是美国美国的证券期货交易委员会在12月初公布审查结果，允许芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所进行比特币期货交易。三是美国的统一州法委员会提出《虚拟货币业务统一监管法》草案，草案把coin界定为虚拟货币而非法定货币，草案阐明两个观点，虚拟货币和区块链有助于实现快捷低成本的跨境或者远程交易，均衡的监管体系可以为它的发展奠定基础。草案对区块链及区块链的分布式帐本、可信数据、创造信任、快速、快靠等等的价值予以肯定。同时，这个草案也指出，区块链的匿名性不可避免地带来洗钱、恐怖等等风险，所以很有必要实行审慎监管。草案对虚拟货币的牌照核发、信息披露、执法措施、区域保护、合规政策做了具体的规定，当然到现在为止这个草案还没有变成法律。今年11月美国有了新的进展，美国证券交易委员会有三个部门联合发布声明，通过几个案例传递信息，加密
数字货币的参与方，如果涉及证券交易而不进行注册或者申请豁免，就会面临这个委员会的执法，然后这个委员会对数字
加密货币的管制的策略是通过个案的执法，而非系统性来解释证券法，所以他希望谨慎、有序而积极地通过这些案例引导监管原则，明确监管的界限。
中国，这可能是大家最为关心的，也是体会比较深的，我觉得中国侧重于金融风险的防范。在区块链技术的研发和金融应用方面，我认为中国走在全球前列，对于金融科技发展中出现的风险我们也是一直保持警惕和审慎的。大家都知道去年9月份，面对刚才提到的ICO的热潮，我们出台了一个公告，认定ICO属于未经批准属于非法融资的行为，涉嫌非法金融交易活动等予以停止，中国三大虚拟货币交易所停止了国内的交易业务。
我们回顾这一年多以来虚拟货币市场的剧烈波动过程，我觉得中国政府的监管行动应该是适时得力的，很大程度上保护了投资者，很多人因此失去了投机的机会，但是因此避免了潜在的损失。我们国家的法定是禁止非法的证券发行、非法的金融交易等等金融活动，我觉得维护金融市场的稳定，保护投资者的利益是政府的职责，防止发生系统性的金融风险是金融监管政策的底线。所以，基于政府的立场和视角，对于金融科技发展过程中出现的风险苗头，及时出手防止演变成系统性金融风险是必要的。
另一个层面，基于创新者、创业者的立场角度，不触碰法律的原则、监管的底线也应该是必要的。IMF的总裁拉加德去年9月份出席英国央行货币政策20周年的活动指出，目前虚拟货币波动太大，风险太大，能耗太密集，主要原因是现在的技术未能支持规模化，但有朝一日虚拟货币可能更容易获得更安全、更稳定，未来虚拟货币可能不亚于现有的货币和货币政策。所以，我觉得拉加德对于虚拟货币的发展前景应该是乐观的。
挑战和建议
面对这样的跌宕起伏变化不断的世界，我们面临的挑战是什么呢?一是虚拟金融游离于金融监管领域之外，虚拟金融是否可能规模化;二是虚拟货币是否可能成为数字资产一般的等价物，成为市场通行的金融工具;三是算法和算力是否可能取代中介，是否可能构成数字金融市场的定价权;【9】
面对这样的情况，面对这样发展的趋势，我认为数字金融制度和数字金融标准化的基础设施非常重要：一是应该加快数字金融制度的建设，立足于数字金融可持续发展，立足于防止发生系统性金融风险，我们应该加快法定数字货币的研发，抓紧研究制定法定数字货币发行制度，抓紧研究制定虚拟金融监管制度，抓紧研究制定数字金融专业化的技术标准和验证体系，导引数字金融发展的正确方向;二是加强国际监管的协调，对数字金融应该加强监管协调，监管可能很难，但是我觉得这是必要的，应该建立国际监管的统一标准，采取国际监管一致的行动，严格研发可行的技术方案，主要是要管控资金在链上地下跨国违法的活动。
区块链技术发展的不同路径
还有点时间，我说一下区块链技术发展的不同路径，主要是介绍一些这方面发展的态势，区块链发展的不同路径可以归纳为大的两类：
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