区块链鉴权机制助力token异于发币、股权和凭证等财富形式。
当下现实世界，财富主要是以登记在中心机构的账本为表达形式，包括：法币、股权、凭证（股票、不动产证、车辆等财产所有权证），这些权益的表达形式是登记在中心机构的账本，包括银行账户存款、工商登记、凭证登记结构的账簿登记（证券交易所账户、房管局和车管所等机构登记的凭证）。一切交易活动最终都是围绕以中心机构为交易中介平台展开，而银行所代表的法币体系是一切市场活动的核心。
图：现实世界的财富都是登记在中心机构账本上
数据来源：国盛证券研究
区块链Token在财富表达机制上全面超越了传统的法币、股权和凭证等。区块链世界，财富表达形式是Token。区块链Token有很多名字，从早期的“加密货币”到“代币”，再到基于计算机程序术语“通证”衍生而来的通证。简单说，我们可以把Token理解为权益的表达机制和形式。通证字面的意思是“可流通的数字权益证明”，Token在区块链账本网络里表达了你权益的。区块链网络里，token的鉴权机制是无状态的，这很类似于http协议的无状态，它不需要在服务端去保留用户的认证信息或者会话信息。这就意味着基于token认证机制的应用不需要去考虑用户在哪一台服务器登录了，这就为应用的扩展提供了便利。区块链的去中心化，实现了全网随时随地实现Token鉴权；跨链机制又进一步推动了网络中Token之间的交互。Token的终极支配是通过私钥的控制，客户自己掌握私钥即掌控了Token的一切权利。于是，这意味着用户可以在全球范围内随时随地支配Token。
Token的鉴权机制使得通证在市场中表现出突出的优势。俄勒冈大学金融系副教授Stephen McKeon曾撰文对证券型通证总结出8个特点和功能。
图：证券型通证的特点和功能
数据来源：https://hackernoon.com/the-security-token-thesis-4c5904761063
实用型通证同样具备上述证券型通证的特征，与此同时，实用型通证还有其他特点和功能。比如，虚拟资源的所有权和支配权。典型的就是以太坊和EOS，以太坊通证ETH则是调用以太坊合约的燃料，这提现了一种支配权；也就是说，如果你想调用以太坊合约（主要的ERC20标准合约，即资产登记和转账），需要支付ETH通证作为燃料或者手续费。EOS的通证设计采用所有权模式，如果你拥有相应比例的代币，就有权免费使用相应比例的网络资源；对你而言，交易将是零成本的。
以美国SEC为代表的监管机构仍在探索以当前的监管框架来约束通证体系。美国证监会（SEC）将加密货币划分为两类：实用型通证（utility token）和证券型通证（security token）。实用型大多都是企业针对自己提供的服务或者产品为项目募资而发行的，现实区块链行业中，一些其他国家或地区项目方往往以基金会的形式来运营社区，实现区块链产品或服务的去中心化，这种情况下，公司并非必要。实用型通证价值反应了项目未来实用价值预期的评估。证券型通证通常都是有真实资产作为支持的，例如资产权益，有限责任公司股份，或者大宗商品等；最为典型的就是稳定币项目，如USTD、DGD(DigixDAO，黄金代币)，包括基于币安交易所发行的通证BNB也有部分证券型通证特点，即分红，当然，BNB也有实用型通证的特点（BNB可以冲抵手续费）。证券型通证联邦法规约束。与证券型通证相比，实用型通证更具体地强调Token和项目的开发平台或生态系统之间的关联，Token的价值与平台或生态系统内参与者的活跃度成正比；应该说，以太坊通证ETH就是这方面的代表。
无论如何，美国SEC这种规范方法对通证做了一次分类，这仍然是站在传统监管框架的角度来约束通证市场。去中心化市场和中心化市场的监管方式的适用性，目前还未经市场检验。显然，区块链去中心化意向与中心化市场监管存在一定的冲突区域。
4.区块链治理决定通证市场走向
通证的引入对去中心化的区块链系统形成了经济激励，伴随而来的是资源的配置和治理的问题。治理决定区块链项目的价值前景，从而影响Token的价格，市场上目前争论不休的热点主要是区块链治理。
作为一个去中心化的系统，区块链的治理成为系统和社区要面对的终极问题，如果区块链未来成为新的全球的计算和财富基础设施，那么区块链治理对人类社会来讲是最关切的需求。区块链项目的进化能力决定了项目的未来，在演变过程中将面临许多方向性决定，基于治理的决定将影响着项目的未来。
早期的比特币和以太坊的治理机制非常简洁，设计好激励和协调机制，系统自洽运行，带来的问题也非常明显。简洁的治理机制同样面临问题，比特币开发者获得的直接经济激励很薄弱，于是产生了（开发者）社区和矿工两个群体的利益冲突，这也是比特币首次分叉的根源。随着权益证明机制（POS）的推进，任何拥有足够数量以太币的人作为验证人来代替算力矿工，但是现实的缺陷是以太坊过于依赖于创始于Vitalik，以及核心开发者的激励并没有重点体现。这些问题带来的隐患就是分叉的风险。事实上，比特币和以太坊都经理了由治理矛盾带来的主动分叉：btc和BCH，ETH和ETC。分叉会削弱社区的整体共识，持续的分叉甚至会导致项目失败。
这正如Tezos文档中描述的：
“尽管所有区块链都为维护其相应账本共识，提供金融激励，但没有一个区块链拥有稳健的链上机制，来无缝修正协议治理规则，明确资助协议开发。因此，第一代区块链事实上是倾向了将“设计制定”的权力授予了中心化核心开发团队或矿工。…但你为什么要让[少数派链分叉]变得更容易？分叉摧毁网络效应。”
在链治理开启了区块链治理新纪元，是的区块链系统的演进更易协调。作为一个能自我修复的加密系统，Tezos设计出任何人都可以以代码更新的形式更改治理机制，项目演进过程中进行连续投票，如果通过，更新将用于测试网络。在测试网络上运行一段时间之后，会发起确认投票，此时将在主网络上进行更改。这个概念被称为“自我修正的分类账”。Tezos将权力直接转移给了用户，进而让权力远离了开发人员和矿工这样的中心化组织或群体。在开发人员方面，任何人都可以提交代码更改，最重要的是，每个人都有经济动机去这么做。社区把通货膨胀产生的新发行token奖励贡献者。这就有区别于比特币和以太坊，比特币和以太坊的新开发者没有什么动力去发展协议，因此权力往往集中在现有的开发者手中，而Tezos中每个人都有相同的赚钱能力。与比特币或以太坊系统相比，这也使用户能够直接在链协调，显着提高他们的权力并减少矿工的权力。
链上治理的问题也是很明显。以太坊创始人Vitalik曾撰文《区块链治理的注意点》阐述链上治理的明显缺陷，包括：投票参与度低、博弈论攻击、非代表性等。
The DAO Carbonvote 中只有 4.5％ 的选民参与率，尽管这是设计以太坊硬分叉这种重大事件的投票。Vitalik认为这会导致财富分配不均衡。投票结果只反映了一小部分人的意见，那么拥有一小部分币量的攻击者就可以左右投票。
图：投票率过低是链上治理的首要难题
数据来源：《Vitalik：区块链治理的注意点》
为了解决上述问题，二次方锁币投票、离链期货等新兴工具也在蓬勃发展。
关于区块链治理，万向控股肖风提出区块链六大治理机制：
区块链治理机制中最核心的是分布式构架
区块链治理机制的关键是共识
区块链治理机制的关键是加密
区块链治理机制的特点是共享
区块链治理机制的特征是穿透
区块链治理机制的关键点是开源
上述六大机制基本围绕去中心化去展开，治理是去中心化系统的规范，也是系统演进的动力源——因为治理决定了每个参与者的经济激励和利益分配。
区块链系统就想一个有机的生命体，治理是决定系统生命力的根本因素。伴随通证市场的发展，社区治理将无疑会消耗链外社会资源，引起分叉、路线争议等等。
来源：国盛区块链研究院
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