【聚焦】美国数字货币监管进入新时代

摘要

国会数字货币听证会在Libra发布后再度密集召开。7月30日，美国立法机构国会（以下简称“国会”）召开“审查数字货币和区块链的监管框架”听证会。这是半月内国会召开的第三场数字货币专场听证会。考虑到近期美国证监会（SEC）、国税局(IRS)、商品期货委员会（CFTC）纷纷对区块链与数字货币产业密集采取了豁免注册申请、发放无异议函、发放牌照等多种监管举措，我们有理由认为美国对该产业的重视进入了一个新的时代，前期美国联邦监管机构对区块链产业的监管形态以起诉、罚款、调查、研究等方式为主，这一阶段美国政府终于向合规的区块链项目放行——“开正门”；这些政策还表明出美国希望增进对该产业的了解，并有志于获取产业领导权的决心。

国会担心错失区块链浪潮领导权，亦担心区块链风险。从听证会的证词和议员提问可以看出，（1）国会作为美国立法机构，尚不清楚区块链与数字资产的实际应用效果，但受到Facebook布局区块链的影响，越发认识到区块链可能会在未来成为一种浪潮，必须予以高度关注，以免错失领导权。（2）国会对区块链可能的负面影响有着切实的担忧，例如其能否真正保护个人对数据的控制权、能否有效反洗钱以及能否有效反恐怖主义融资等等。（3）国会不清楚目前美国对数字货币的监管框架是否有必要调整，例如，是否有必要进一步厘清区块链或数字货币的定义，从而界定其性质；是否有必要设立单一的数字货币监管机构，以终结目前的多头监管状态。而听证会证人目前的证词并没有对这些问题做出确定的回应。

堵偏门后开正门，证监会（SEC）开始放行。2017年以来，美国证监会（SEC）对数字货币产业的监管政策主要有发声明、起诉、调查等形式，阐明它认为绝大多数项目的代币融资行为都是发行证券，相关业态都要在SEC注册，并起诉了部分项目。进入2019年7月，SEC终于为合规项目放行，豁免了部分项目的上市注册（通过Reg A+条例），还为部分项目发放了不行动函。

美国各州的数字货币监管不同，其中纽约州的最为激进。这主要体现在三点：（1）纽约州为数字货币监管新设置了牌照——比特牌照（Bitlicense），并已发出近20张，这点与所有的联邦机构和州不同，其他机构都把数字货币生态纳入现有的监管体系。（2）纽约州为数字货币监管设置了专门的、新的部门——研究与创新部，该部门将负责发放Bitlicense。（3）根据本州商业法案马丁法案，起诉USDT发行方Tether，切实保护居民利益。

更多数字货币项目将获批，新牵头部门暂时不会出现。由于美国证监会（SEC）已经为多个项目豁免了上市申请或出具了无异议函，我们判断，这对当前的数字货币项目有极大的示范效应，与上述项目性质类似的项目将更快获得类似合规批复；另外，根据我们对国会对数字货币生态认知的判断，美国暂时不会出现新的数字货币监管牵头部门。

风险提示：区块链技术发展不达预期，监管政策趋严。