多年来，监管机构一直在努力调整从不同类型的金融产品到加密资产的合规监管模式，但这些尝试大部分都是徒劳的。不同于传统金融资产，加密资产既不像证券，也不像大宗商品，它们是可编程的，可以在多个交易所同时交易，在全球范围内都可以买到。因此，大多数金融监管模型根本不适用于加密领域，而证券类通证正是一座将现有监管框架与加密资产相适应的桥梁。更重要的是，它为可编程监管模式打开了大门。
可编程监管不能转化为单一的技术方法。通过分析，我们可以识别出与当前证券类通证平台相关的可编程规则：
·基于通证的监管：加密通证是任何加密资产交易中最小的表达形式，因此是可以看作是监管的最小单元，将合规性规则嵌入到加密通证中，则是可编程规则的最有效形式。Harbor率先采用了这种方法，引入了R-token标准，其他证券类通证平台也采用了该标准。
·基于交易所的监管：证券类通证中的许多监管规则无法在通证层面表达，因为它们表达了更复杂的规则，如托管模型、流动性条款等。像OpenFinance这样的证券类通证交易所有机会创建代表这些监管结构的可编程模型。
·基于各方的监管：证券类通证平台涉及发行方、审计方、托管方、法律代表等各方，这些缔约方还受到像智能合约这类可编程监管模型的约束。如果通过可编程的智能合约，就可以嵌入任何参与证券类通证尽职调查的律师事务所需要遵守的监管规则，Securitize在其合规服务中正扮演者这样的角色。
正如功能型通证和加密货币已成为可编程货币的形式一样，证券类通证也有机会成为可编程金融的创新工具，但在开启全新的加密金融大门之前，还需要通过凝聚各方智慧将这些问题一一厘清并解决。我们相信，全球自由流动并不是无法抵达的乌托邦，可编程的证券类通证将为这一终极目标带来更多可能。
（作者：加密金融实验室；本文仅代表作者观点，不代表链门户官方立场）
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