比特币十年时光：既是一部货币发展史，也是一部产业史

目前整个数字货币市场正处于寒冬之中，我们关注的焦点在于市场何时到达底部，或寒冬何时结束？我们不妨考虑一下以下几个因素：

（1）从康波周期的角度出发，周金涛先生预测2019年是资产价格的底部，比特币资产也遵循同样的规律；

（2）从区块链的创新周期角度出发，比特币或区块链领域的下一个创新点是什么？技术上的创新还是商业模式上的变革？另外监管上的变革也是创新领域，政府监管部门对相关领域的立法和规范将在什么时间点完成？

（3）从比特币减产角度看，比特币的下一个减产时间点将在2020年出现。

风险提示：区块链行业仍处于市场发展早期，技术发展不成熟，面临极大的风险；加密数字货币市场规范不足，存在巨大风险；对区块链行业和加密数字货币领域的相关立法和监管政策尚未完善。

报告正文

1. 导论：桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯

2018年1月初，比特币的市场价格达到了惊人的17,000美元/枚，而在2017年1月，其价格仅仅为1,000美元/枚；在更远的2010年，1万个比特币还只能购买价值25美元的披萨。在惊人的投资回报下，比特币和区块链技术成为世人瞩目的焦点：众多区块链媒体如雨后春笋般出现，A股市场开始出现“区块链”概念股，创投圈则兴起了“All In Blockchain”。

当年近90岁的索罗斯站在达沃斯论坛谈论比特币是郁金香泡沫时，众人嘲讽其吃不到葡萄说葡萄酸。一个曾经狙击过英镑，引发亚洲金融风暴的智者，却被酸不懂比特币。当市场抵达顶峰位置时，所有人都已经变成信仰者，全力投入，此时市场上已经没有任何心存疑虑的人，这就是格林斯潘所说的人类的“动物精神”；另一方面，我们在进行市场数据分析时发现在2018年初比特币市场的增量资金的增长开始放缓，这符合格林斯潘所说的“杰希尔的矛盾”现象，换而言之，在未来已经没有任何买方会出来承接下一笔新卖盘。至此，价格泡沫破灭成为必然。

十年时光，弹指之间。2008年10月31日，中本聪发表论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》，2009年1月3日，比特币创世区块诞生，第一批比特币被挖出。比特币从早期一个充满乌托邦色彩的数字货币实验到如今形成包含挖矿、融资、交易所、钱包等环节的巨大产业链，其背后的高风险高收益及巨大争议，已经远超中本聪当年的想象。

时间重新回到2018年12月，相较于2018年初市场的疯狂，此时比特币价格已经跌到3,000美元，无论是数字货币市场还是区块链产业界，对未来都充满悲观，市场和行业的凛冬已至。市场在焦虑中充满疑虑：数字货币的市场底部在何处？未来会如何发展？

太史公为“究天人之际，通古今之变” 而作《史记》。在《天官书》中，司马迁描述了宇宙运行的变化规律：“夫天运，三十岁一小变，百年中变，五百载大变；三大变一纪，三纪而大备：此其大数也”。经济作为世间规律的一部分 ，其复苏、繁荣、衰退与萧条同样呈现为秩序变化的既定节奏。比特币亦是如此——以减产周期为界限，比特币市场大约为4年一个周期，目前比特币市场正在处于第三个周期。在每个周期中，我们也能清晰地观察到比特币的繁荣与萧条，衰退与复苏。