代币实质上是
区块链程序所发出的“
token”。Token原本是“令牌”“通证”之意，表示有权在网络上执行某种操作，可用于身份验证、用作记账单位等。
比特币等
区块链技术巧妙地将“Token”拟制为一种新型“货币”，并为Token的获取附加上算力投入、竞争记账、区块维护等条件，同时为Token的使用设计了类似于货币支付的场景，有意识地进行了“币化”，以此在技术和财富之间建立起意象联结，使人们误以为区块链技术是造“币”技术，开发区块链能够迅速发财致富。这是早期区块链技术的主要卖点和发展动力，也是区块链技术具备自我激励功能的奥妙之所在。
当前的区块链技术，尤其是
联盟链和私链，已经淡化了“币”的色彩，其价值和意义已经得到认可。Token的功能也被进一步发掘。目前，基于区块链的Token主要有两类：一类是区块链在开发和维护过程中发出的内生Token，即被过度炒作的各种代币；另一类是将各种已有的实体或虚拟财产“Token化”，从而实现在区块链上记账和交易的Token。区块链因此也被誉为“价值链”，甚至催生了一种被称作“Token经济”的新业态。
由此可见，代币原本只是一组数据，其功能是记载和反映那些为区块链投入或付出过的劳动者所应得的权益，从而在技术内在的机理中植入有效的激励，使区块链能够突破“公共悖论”，对资本和技术人员产生足够的吸引力。市场体制下，激励是通过赋权来完成的，如投资者被赋予股权、发明者获得专利权、建造者获得物权等，权利的本质是劳动者应得的利益或叫价值，价值的尺度才是货币，而且只能是法币。所以，无论从技术的角度，还是市场的角度，区块链内生的代币都不是一种“币”，而应该是一种权利。许多国家的监管部门将代币定性为财产并不算错，但不够精确，严格来讲，区块链才是一种财产，代币则是财产之上的权利。
将代币还原为权利，就找到了监管代币的逻辑起点和法律支点，同时也厘正了代币与技术之间的关系，使治理代币乱象和促进区块链技术进步二者兼顾成为可能。
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