深度分析 | 如何打造合法合规的STO项目

近期的一则消息再次验证了STO（Securiry token Offering）在逐渐升温，迅速从理论探讨走入公众视野。

这个周末刚刚发生的，美国证券委员会（SEC）发布了“数字资产证券发行与交易声明”，对数字资产证券的发售和销售、投资数字资产证券、数字资产证券交易、交易所注册、经纪人经销商注册等给出了明确的指导意见。而在这个意见颁布之前一天，SEC还刚刚对CarrierEQ和Paragon Coin两家进行非法STO的美国公司处以总计50万美元的罚款，主要原因在于其违反了证券法相关规定，向非合格投资人发行代币。

事实上，今年以来，各种打着STO旗号的项目越来越多，但其实更多的是号称为STO的伪STO项目。那么，到底什么才是真正合格的STO项目，它完整的商业闭环应该是什么样子，又该如何打造一个合法合规的STO项目呢？

在我看来，STO本身包含了资产证券化+证券通证化两个属性，具备这两个属性是成为STO项目的必要条件；与此同时，项目的整个环节都需要合法合规，要有明确的现行法律作为依据，这是成为STO项目的充分条件，两大条件，缺一不可。

具体来说，项目方将现有的传统资产，如实体资产、股权、债权等等具有资产属性的标的物，通过区块链技术进行通证化（Tokenize），上链后的通证变为证券化通证，具备完整的证券属性。与此同时，项目必须符合相应的法律法规，也就是说，哪怕是完成了资产证券化和证券通证化的项目，如果不符合相应的法律法规，依然不能称之为真正的STO项目。

不仅如此，STO项目在完成资产证券化和证券通证化，并且合法合规之后，还需要有流动性，即发行和交易环节，这种流动性可以是现在具有的，也可以是未来可见的。有些国家的法律，项目发行只能面对合格的投资人或机构，在一定时期内（一年或者半年）需要进行锁定，才能进入二级市场，面对普通投资者。