在法律及财务合规，确定募集机制后，接下来就是STO的关键环节，证券Token化，其关键点有两个，一个是资产证券通过区块链的技术完成Token化（即通证化）；另一个是Token化后的资产证券要进入发行环节。这是区块链对证券的载体进行的改造，也是我们称之为金融实践的最重要步骤。目前有多重标准协议可以进行证券的Token化。我们以目前提供STO服务的平台为例，看三种典型的证券Token化的流程：Polymath-ST 20协议，Habor-R-token协议，Hashgard-TAMT协议。
Polymath（ST 20协议）
Polymath成立于 2017 年， 是一个帮助资产实现证券化通证的平台。它提供证券类通证的底层协议（ST20），允许个人和机构投资者完成合格投资者认证，允许合法投资人在符合政府规定的前提下参与 STO。
KYC 服务商、法律顾问、技术开发者交以及投资者汇集在Polymath平台上，发币公司或团队可以通过Polymath 平台交易证券型代币、认证投资者、与司法顾问牵线搭桥，并连接开发者市场。该平台使用ERC20 原生代币，作为连接客户认证、法律服务和开发者服务的标的商品计价单位。
Polymath的ST发行流程如下：
项目方通过平台，使用 ST20 协议在以太坊上生成自己的证券类通证，此时，所有的通证都在项目方处，且不支持交易（直到合规手续完成）；
项目方在平台中双向选择法律代理商，共同完成ST的合规手续；
项目方根据合规要求设置通证的交易限制，如只有合规投资者可以购买等；
项目方在平台内选择技术开发人员将法律代理建议的交易限制写入STO 的合同；
投资人通过平台内的 KYC 服务商完成 KYC；
通过 KYC 后，投资人购买与自己情况符合的通证。
在投资者可以从最初的发行中购买通证之前，必须将它们列入白名单。白名单过程可以按照发行者的意愿执行，最终结果是添加白名单的ST智能合约以太坊地址列表。当通证要发生转移时，由于属于ST-20 通证，因此传输前将在内部调用验证转移（verifyTransfer）；反过来，验证转移使用白名单来确定两个账户之间的转移是否可能发生。
Habor（R-token协议）
Harbor是另一个比较常见的基于以太坊区块链的开源平台，它使用的是去中心化的合规协议（R-token compliance protocol），帮助项目方实现并发行基于 ERC20的ST。Habor同样可以提供KYC和AML、合规服务、 税务、信息披露等标准化流程。
R-token协议是一种ERC-20通证的智能合约，为了 ERC-20 通证在交易时核对监管要求，执行交易。它定义的证券型通证合规交易的开源标准，实现在以太坊链上的 KYC和AML，及税务等监管服务，符合 R-token 标准的通证可以在任何支持 ERC-20 标准的交易所交易。
值得一提的是，R-token设计了两个合规层级，即参与者层级和通证层级。参与者层级主要是对什么情况下合格投资者可以发送、接受通证等做规定；通证层级主要对法律合规情况下的锁仓期限或者合格投资人持有数量做规定。
在以上两个合规层级下，R-token实现通证的合规交易，将合规要求转化为代码，确保只有合格投资人才可以交易通证；同时，发行人也可以限制投资者的数量和持有期限。投资人需通过KYC和AML身份验证，获批准后可被添加到以太坊的白名单中。R-Token自我管理所有交易，交易启动时，检验白名单以确保符合监管要求。
Hashgard（TAMT协议）
TAMT是最近比较火的一个协议，这源于它所在的平台Hashgard是一个数字金融公有链，在链上创建了Hashgard技术赋能平台，可以完成对智能合约的审计、管理等服务，通过整合从合规到智能合约安全、钱包、交易所等一系列环节参与方，解决STO发行的技术和服务问题。
TAMT并不是一个通证，而是一项标准，规定了智能合约中一系列的标准化接口，满足该类接口设计规范的智能合约统称为TAMT，该标准向后兼容ERC20，并且开源、易扩展，具备无需交易方信任的数字资产原子交换功能。
本质上，TAMT是用一枚通证代表所属资产包的一份额权益，因此属于ST。TAMT将传统资产管理进行了上链，实现了资产上链，管理过程上链，发行基金，认购赎回，清算，分红上链。同时它简化了STO的链下权益证明过程，不需要复杂的链下过程与较高的成本来证明ST与所代表的权益的对应关系，通过智能合约实现ST与资产包里面相应的受益权。
目前TAMT处于起草阶段，会先在ETH网络上实现标准，未来将迁移至Hashgard公有链。
目前，由于STO的飞速发展，提供一揽子解决方案的ST生成和发行平台也越来越多，他们各自专注解决的问题各有侧重。有些平台专注于证券型通证的发行，如Polymath和Harbor；有些平台专注于证券性型通证的交易如OpenFinance、TZero、Vdax；也有些平台提供证券型通证的发行和交易功能，如Templum；有些平台则更加专注着私募基金的管理和流通如Securitize。对于项目方和投资者来说，可以依据自己的具体需求，在这些平台中进行相应选择。
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