元宇宙作为现实世界的平行数字世界，不仅需要与现实世界实现信息维度的闭环，而且需要实现与现实世界价值维度的闭环，实现二者链接的价值载体就是央行
数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）和全球稳定币（Global Stable Coin,GSC）。CBDC是中央银行基于互联网、
区块链、
人工智能等数字技术发行的、具有现代货币本质属性的数字货币。根据国际清算银行（Bank for International Settlements,BIS）的报告，截至2021年1月，全球86%的央行正在积极探索CBDC，虽然其中大多数在可预见的未来仍不太可能发行它们的CBDC，但有相当一部分央行正在向前迈进：大约60%的央行正在进行数字货币的实验，而14%的央行正在推进CBDC的开发和试点项目。现阶段CBDC主要用于境内支付，不需要多方记账，因而大多并没有全面采用
区块链技术；同时CBDC的研发、试点和推广还处于早期，因而还没有写入智能合约[13]。但是，随着对CBDC跨境支付和智能货币的需求提高，CBDC采用分布式记账和写入智能合约是大势所趋[14]。CBDC的安全性和法偿性是其最重要的优势，当CBDC采用分布式账本记账及写入智能合约后，将会成为链接元宇宙和现实世界的重要价值工具。
现阶段链接元宇宙和现实世界价值维度的主要方式是GSC。GSC是非公共部门基于区块链发行的、与法定货币价格保持锚定的数字货币。根据GSC保持价格稳定的模式，可分为基于抵押经济体系的GSC和基于“算法央行”模式的GSC。基于“算法央行”模式的GSC保持价格稳定的方式同中央银行调控货币供需动态平衡的方式基本一致，其进步意义在于借助代码实现这一过程的自动化和程序化，通过代码买卖基础货币以实现价格稳定，但存在的缺陷在于这种模式的稳定币共识程度较为薄弱，很容易沦为资金盘和庞氏骗局，但在2021年形势发生了一些改变。尽管在2021年出现了Terra、Ampleforth、Frax等现象级算法稳定币，但基于抵押经济体系的GSC仍然占据主流。
根据基于抵押经济体系的价格稳定模式根据抵押资产是否上链又可分为链上抵押模式和链外抵押模式。链外抵押模式的资产并不上链，抵押资产被存托于区块链下的商业机构中，以美元、欧元、英镑等资产为主，其中美元资产的市场份额占了95%以上。备受关注的全球稳定币Diem也是基于这种模式。现阶段主流的链外抵押稳定币包括USDT、USDC、GUSD、PAX、TUSD等。链外抵押模式能否有效取决于储备资产是否实行透明严格的定期审计，以保证抵押资产足值，当出现挤兑时不会出现系统性风险。此外，用户规模和信任度、稳定币发行量等也是影响链外抵押模式的重要因素。
链上抵押模式全程人工参与较少，基本基于代码与算法完成，用户可实时清查抵押资产，事实上构成了开放式
金融范式下的商业银行。由于技术、商誉、治理等层面存在较大壁垒，基于链上抵押的GSC项目头部效应较强，代表性项目为Maker DAO Dai、Havven、Augmint等。用户基于智能合约生成各自的抵押债仓（Collateralized Debt Positions，CDP），在系统中没有传统资产交易中的中央交易对手方（Central Counterparties，CCPs），因而不存在中央交易对手风险。用户使用MakerDAO Dai进行借贷的流程如图1所示。
链上抵押模式的难点在于其抵押资产（以
以太坊为主）的价格也在时刻地变化与波动，并且抵押资产价格上升与下降具有不对称性：当抵押资产价格上升时，相同的抵押资产会生成更多的稳定币，同时抵押经济系统会提高借贷利率以抑制稳定币的过度投放；当抵押资产价格下降时，如何保证抵押经济系统的价格稳定就成为至关重要的问题。解决这一问题主要有两个举措，第一个举措是超额抵押。MakerDAO Dai采用超额抵押模式（现阶段超额抵押率为150%），当抵押资产的市场价格下降时，Maker系统根据实时盯市的代码运行，会对抵押资产进行拍卖以维持Dai相对于美元的价格稳定。但是，如果市场发生黑天鹅事件，导致抵押资产的价格急剧下跌，基于算法的拍卖机制趋于无效，因而需要引入第二个举措——“引入系统的权益所有者”予以补充。以MakerDAO Dai为例，系统中除了存在Dai这种稳定币，还有代表系统权益的通证——MKR，MKR的持有者作为MakerDAO的权益所有者行使“最后买家”(Buyer of Last Resort)的职能。MKR持有者除了分享系统的经济收益（用户借贷利息收入扣除运营成本），还享有治理权、决策权和投票权，在MakerDAO的
社群治理中，每个MKR代表一票。当黑天鹅事件发生、抵押资产价格出现急剧下跌时，MKR持有者可进行社群投票决定是否启动全局清算。当MKR投票启动全局清算时，将中止CDP的创建和操作，给看护机（Keepers）一段时间去基于固定喂价处理Dai和CDP持有者的对应索偿，由MKR持有者充当MakerDAO经济系统的“最后买家”。MKR同样可以在加密数字货币交易所和场外交易市场(Over-the-counter,OTC)进行交易，其价格反映了市场对该项目的估值与定价，MKR的价格波动同样起到了Dai系统的风险管理和定价作用。MakerDAO Dai经济系统维护价格稳定的方式如图2所示。
截至2021年8月，GSC总市值已超过1160亿美元，2021年第二季度的交易量已超过1.7万亿美元，已成为现阶段元宇宙和现实世界链接的重要价值维度。随着USDC发行商Circle向SEC提交上市申请，GSC的市值规模和交易量将进一步增加，并在CBDC采用分布式记账和写入智能合约之前主要承担两个世界价值链接的职能。随着全球范围内CBDC推进的加速，以及多边央行数字货币桥等全球基础设施的推进，CBDC和GSC将构成两个世界价值维度链接的公私合营体系。
版权申明：本内容来自于互联网，属第三方汇集推荐平台。本文的版权归原作者所有，文章言论不代表链门户的观点，链门户不承担任何法律责任。如有侵权请联系QQ：3341927519进行反馈。
