深度分析稳定通证发展现状：锚定、信心与调整

导读

当前稳定通证的价格稳定机制主要有法币锚、资产锚和算法银行三种，都有可取之处也存在各自的问题。本篇中，我们将分析现有稳定通证，探讨其机制、发展与值得借鉴的要素。

摘要

稳定通证是一类通过特定机制锚定其价值和价格的数字通证，产生于区块链行业发展中人们对价值尺度和交易媒介的需求，兴起于2017年开始的增量市场，已成为通证交易的重要媒介。现阶段，稳定通证主要有法币锚、资产锚和算法银行三种模式。

法币锚稳定通证以发行机构持有的法币准备为锚，维持通证价值和价格的稳定。当前阶段，区块链行业规模较小，对传统经济体系依赖较强，使用法币价值体系，法币锚稳定通证提供了连接外部经济的媒介，适应现实条件，是目前的主流模式。

法币锚稳定通证是法币的劣等等价物，存在发行方的信用风险，其发展过程将是逐步增信的过程，且种类减少以形成规模效应，最终可能出现央行或其特许机构主导的法币通证化过程。目前，USDT由于信任危机市值大幅下降，同时出现了折价，受监管的PAX和GUSD增长迅速，交易所正着手降低对USDT依赖。

资产锚稳定通证是一类通过锚定数字资产或现实资产实现自身价格稳定的通证，通过超额资产准备形成价值支撑，提供流动性，是一种良好的杠杆工具，未来可能增加对现实资产的支持。

数字通证价格波动剧烈，申购者存在爆仓可能性，资产锚稳定通证具有潜在的流动性风险。当前的资产锚稳定通证支持的抵押品种类单一，未能分散抵押资产风险。未来，这类稳定通证可能会发展为结构化类债权通证。

算法银行是内部锚稳定通证的一种尝试，其代表Basis借鉴了现实经济的货币体系，建立了根据市场需求调节稳定通证发行量的机制。

当前的算法银行模式的生态发展依赖使用需求的扩大，但是其机制设计决定这种稳定通证难以在早期形成广泛共识，缺乏了体系冷启动的过程，也造成了Basis事实上的边缘化。此外，市场极度恐慌时，算法银行难以有效纠正价格，稳定通证会进入死亡螺旋。虽然内部锚是可能的发展方向，但现有算法银行模式存在局限性。

正文

合理的事物是存在的，存在的事物都有合理性。——黑格尔

稳定通证是一类通过特定机制锚定其价值和价格的数字通证，产生于区块链行业发展中人们对价值尺度和交易媒介的需求，兴起于2017年开始的增量市场，目前已经成为通证交易领域的重要媒介。

当前稳定通证的价格稳定机制主要有法币抵押、资产抵押和算法银行三种。前两者是外部锚机制，目前处于主流地位但自身存在一些问题；算法银行是内部锚的一种尝试，但现有模式设计存在先天性缺陷，同样不适合大规模应用。本文将向大家介绍主要的现存稳定通证，并分析它们的机制与问题。