本文作者：吴桐，CECBC
区块链专委会副主任，数字经济商学院院长，中央财经大学
金融学博士候选人，区块链经济学者，荣格财经区块链思想者四十人
论坛成员。
原文发表于《广义虚拟经济研究》2018年04期，《广义虚拟经济研究》杂志（季刊）由中国
航空工业集团公司主管，中航出版传媒有限责任公司主办，中航出版传媒有限责任公司出版。2010年获准正式出版，国内外公开发行。转发请注明出处。
本文系国内首篇通证经济学术论文，奠定了通证经济的理论基础与框架，具有重要的理论与现实意义。感谢中国航空工业集团公司原董事长，中共十八届中央委员会中央委员，中国航空学会理事长林左鸣教授对本文提供的帮助。
以下为正文。
摘要：本文构建了一个涵盖货币诞生之前的物物交换、货币发展演变历程以及信息时代数字凭证的广义通证经济框架，并在此框架内相对传统经济金融理论更一般地阐述了货币的起源与发展、金融危机的诞生与嬗变、脱虚向实与脱实向虚三大重要问题。在工业时代及以前，通证的形式由相对分散向相对集中演进，在信息时代，通证的形式有从相对集中向分散发展，有日益多元化的趋势，但中间存在曲折反复的过程。在
农业时代和工业时代，通证有脱离实体、逐步虚化的趋势，表现为脱实向虚；在基于区块链的信息时代，通证与实体经济的结合度有提高的趋势，表现为脱虚向实。实物通证的成立逻辑在于其使用价值，而虚拟通证的成立逻辑在于使用者的共识等人类高层次的意识形态。实物通证和虚拟通证会长期共存，如何使实体通证和虚拟通证在时间和空间上相互契合是经济稳定发展的关键。
关键词：广义通证经济；货币起源；金融危机；脱虚向实
引言
“通证”的概念来源于区块链中“
token”一词的翻译。在互联网时代token涵义的发展演变经历了三个阶段：在第一阶段古典互联网时代，token用于指登录验证的令牌；在
以太坊ERC20出现后，token进入了第二阶段，token合约就是包含了一个对账户地址及其余额的映射的智能合约，将
数字货币的概念囊括其中；第三个阶段在“通证”翻译诞生后，通证经济学派的理念实际上是把token的内涵扩大化，不再局限于令牌或者数字代币，还具有使用权、收益权、投票权、参与权等多种属性，可定义为“可流通的加密数字凭证”。将视角置于信息时代之外，从人类经济社会的进程来看，广义的“通证”具有更广阔的内涵和外延，可定义为“可流通的凭证或实物”，涵盖了石器时代的“物物交易”的实物凭证和公共组织的信贷凭证，农业时代和工业时代的商品货币凭证和纸币凭证，以及信息时代的数字凭证。“通”字言其流通性，“往来不穷谓之通”（《周易·系辞传》）；“证”字言其公信力，“罪无申证，狱不讯鞫”（《后汉书》）。
广义的通证经济框架涵盖了货币诞生之前的物物交换、货币的发展演变过程以及信息时代数字凭证的诞生和发展，是一个普适性更强的经济分析框架。总体而言，通证的发展历史具有以下三个规律：一，在原始时代、农业时代和工业时代，通证的形式由相对分散向相对集中演进，在信息时代，通证的形式有从相对集中向分散发展，有日益多元化的趋势，但这个趋势中间存在曲折反复的过程；二，在农业时代和工业时代，通证有脱离实体、逐步虚化的趋势，在基于区块链的信息时代，通证与实体经济的结合度有提高的趋势；第三，实物通证的成立逻辑在于其使用价值，而虚拟通证的成立逻辑在于使用者的共识等人类高层次的意识形态，实物通证和虚拟通证会长期共存。用广义通证视角对经济现象进行考察，可以对现有理论难以解释的经济问题进行更加合理的解释，同时也有助于对频发的金融危机、难以根治的脱实向虚等经济弊病消除的实现提供有益的借鉴。
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