3. 有关CBDCs的议题
3.1. CBDCs的可能性设计
CBDCs可能存在多种设计机制，这些机制可从以下角度分为若干类别：
3.1.1 谁可以拥有并使用CBDCs？
从合法持有CBDCs者的角度而言，有两类CBDCs。第一类CBDCs类似于纸质钞票，可被一般公众持有和使用。第二类CBDCs是被有限数量的实体持有和使用，如商业银行，这一类的CBDCs类似于存款准备金。
3.1.2 CBDCs将会直接地还是间接地向公众发行？
如果CBDCs是向一般公众发行，关于发行途径有两种观点。第一种认为，央行是直接向公众发行CBDCs，而不需要通过中间机构。第二种认为，央行主要是通过类似于商业银行的中间机构向公众发行CBDCs，这些银行向个人提供数字化的无风险支付工具。
3.1.3 CBDCs将会是基于账户的还是基于通证的？ CBDCs将会是匿名的吗？ 是否会应用分布式技术？
如果中央银行向公众发布CBDCs，它们可以是“基于账户的”，中央银行允许一般公众直接访问其帐户；或是“基于通证”的，每个用户可以向IC卡或智能手机Apps充值一定数量的CBDCs，并直接将其转移给其他用户。 这个问题与其他相关问题紧密相关，例如CBDCs的匿名性和适用于CBDCs的技术。
为了向一般公众发行CBDCs，一种选择是中央银行扩大其账户直接参与者的范围。目前，大多数国家的中央银行账户只允许有限数量的实体直接访问，例如银行。通过不仅允许银行也允许个人直接访问中央银行账户，中央银行可以向一般公众提供“以账户为基础”的CBDCs。
在提供基于账户的CBDC时，中央银行不需要采用去中心化技术，如
区块链或DLT，因为中央银行可以继续作为CBDCs的可信中央账本维护者运行。就匿名性而言，因为基于帐户的CBDCs的相关信息和数据可以由所发行的中央银行获取，所以基于账户的CBDCs可能不具有与纸质钞票相同程度的匿名性。
另一方面，对于基于通证的CBDC而言，其可以在用户间直接转移，而不被记录在中央银行账户中，可能存在考虑采用去中心化技术（如区块链或DLT）的空间。基于通证的CBDC的匿名性可根据其设计而有所不同。
尽管如此，至少在理论上，有可能通过例如应用基于数字的密码学技术，为基于通证的CBDCs提供一定水平的匿名性。
3.1.4 中央银行会监管CBDC的数量吗？
如果任何人可以无限制地获得CBDCs以换取现金或银行存款，他们之间的汇率可以保持稳定，但在压力环境中，也存在从银行存款到CBDCs的大规模“安全投资转移” 的风险。另一方面，如果中央银行对CBDCs数量施加限制，在CBDCs、现金和存款之间的汇率是不稳定的，因为CBDCs可能伴随着稀缺溢价。
3.1.5 CBDCs会有利息吗？
CBDCs是否有利息可能在很大程度上取决于其发行的中央银行希望CBDCs扮演什么样的角色和职能。如果CBDCs被认为是代替纸质钞票的数字化支付工具，则CBDCs可能被设计成像纸质钞票一样无利息。另一方面，可能会存在CBDCs应该有利息的争论，因为存款准备金在许多国家是有利息的，并且CBDCs与现有存款准备金类似，它们都是数字化中央银行负债。此外，当存款准备金利率为正数时，可以考虑CBDCs利率保持为零，但在存款准备金的利率变为负数时，CBDCs利率可能会变为负数，以减少CBDCs对银行
金融中介作用的影响。
当前，只有两种类型的中央银行货币，即纸质钞票和存款准备金。纸质钞票是非数字化的、匿名的、基于通证的和面向公众的；存款准备金是基于账户的、没有匿名性，面向如商业银行等有限实体。由于数字创新，可以想象介于二者之间的中央银行货币的不同类型。
3.2 CBDCs、金融结构和货币政策
CBDCs的设计将影响金融结构和经济的各方面，如银行作为存款中介和货币政策的传导机制。CBDCs对它们的影响程度可取决于国别因素、各种摩擦以及它们之间复杂的相互关系，此时极难对其进行定量评估。因此，以下评估仍然是暂定的和定性的。
3.2.1 CBDCs对银行作为信贷中介的可能性影响
如果CBDCs不仅取代纸质钞票，还取代银行储备金，那么其可能减少银行作为信贷中介的数量，并且如果CBDCs有正利率，则其影响更大。尽管如此，即使CBDCs的利率是零，CBDCs依然可以在低利率环境下挤压银行储备金，因为在CBDCs和银行储备金之间的利率差可能不大。
在目前的银行系统中，商业银行发放存款，同时通过到期日转换进行贷款和投资。银行的这些功能通过提供商业银行货币（银行储备金）作为支付工具以提高交易效率，以及通过基于私有的措施向有前景的项目有效分配金融资源。
中央银行既不能直接向个人和非银行的私有公司贷款，也不优于商业银行和其他私有实体判断各种项目的风险和回报的能力。因此，如果CBDCs不仅取代纸质钞票，而且也取代银行储备金，则其会扭曲经济中高效的资源分配。
通过引入CBDCs，银行作为存款中介的减弱程度取决于各种因素。特别是，这将在很大程度上取决于CBDCs是否有利息。此外，市场利率和CBDCs的利率之间的差异可能是影响因素。此外，还需要研究商业银行是否以及在多大程度上，能够通过市场融资弥补其储备金的减少，以及银行融资成本最终如何改变。
如果CBDCs不仅取代纸质钞票，还取代银行储备金，那么发行方中央银行的资产负债表将会扩展。因此，有必要研究中央银行将持有和应该持有何种的资产类型，以及中央银行的资产负债表的结构将如何做出相应改变。
同样，我们应该记住这种可能性：商业银行发行数字化支付工具作为其自有的负债，以与CBDCs竞争。对于银行来说，可能存在两个选项以降低其支付工具的风险。
银行的一个选项可以是向其储户发行自己的数字支付工具，并使用存款作为抵押品。在这种情况下，存款保险也可以用于确保这些工具的安全性。此选项可能会导致这样的问题：我们是否需要CBDCs？因为即使在目前的体制框架下，低风险数字支付工具也是可行的。
银行的另一个选项是发行自己的数字支付工具，完全由安全资产支持，不依赖存款保险。关于这个选项，我们可能需要考虑是否以及在多大程度上对银行的信用创建施加限制，以确保支付工具的安全性，否则将扭曲金融资源的高效分配。这个问题与“狭义银行”的经典问题密切相关。
3.2.2 CBDCs对流动性危机的可能性影响
如果中央银行向一般公众发行其CBDCs，人们会期待他们可以通过互联网和智能手机访问，因为发行CBDCs的目的是通过应用数字技术提高支付效率。尽管如此，在压力环境下，CBDCs也可能加速“银行挤兑”和流动性溢出的问题，因为储户可以提取存款并且在互联网上或通过智能手机购买CBDCs，而不去银行支行或ATM。换句话说，CBDCs也可能加速“数字银行挤兑”。
值得注意的是，即使现在没有CBDCs，“数字银行挤兑”也可能发生，因为储户可以使用网上银行将他们的存款转移到其他银行。此外，即使储户提取存款并购买CBDCs，中央银行至少在总体基础上，能够通过提供与流入CBDCs的同样多的资金，以填补流动性缺口。尽管如此，对于中央银行来说，找出遭受流动性短缺困扰的银行，并向它们适当地、立即地提供流动性，可能并不容易，特别是在压力环境下，流动性溢出的问题和信息不对称往往会加速市场动荡。
3.2.3 CBDCs对货币政策的可能性影响
如果中央银行发行有利息的CBDCs，CBDC的利率可以成为广泛市场利率的有效下限(“下限”)。如同越来越多的实体可以使用CBDCs，CBDCs的利率可以更广泛地绑定最低利率。
另一方面，如果中央银行试图减少计息对银行储备金的影响，CBDC利率需要将保持足够低。此外，由于无风险的CBDCs固有地比银行储备金具有竞争优势，中央银行将需要考虑随着一般公众对整个银行业的信心，就CBDCs利率的适当水平做出精确的判断。因此，央行可能并不容易将CBDCs的利率单纯用于货币政策的目的。
还有人认为，如果CBDCs的利率可以为负，则能帮助中央银行解决名义利率零下限问题。尽管如此，只要纸质钞票还存在，人们就可以用他们来避免负利率。因此，仅发行CBDCs不会消除零下限问题。此外，如果中央银行降低一般大众持有的CBDC的名义价值，其可能会面临一般大众的强烈反对，并且由于独自判断导致其负债的名义价值减少，中央银行的公信力受损。
另一方面，如果CBDCs的利率总是零，CBDCs会因强零下限而起作用。与纸质钞票相比，CBDCs的持有、储存和管理成本更低。因此，经济实体通过将其金融资产转移到CBDCs以躲避负利率，变得更加容易。
目前，世界各地的中央银行没有计划用CBDCs取代银行储备金。没有中央银行试图取消纸质钞票。鉴于中央银行实际采取的这些策略，应当就CBDCs提高货币政策的有效性程度，保持谨慎态度。
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