商业银行或将沦为区块链时代的牺牲品

5.1. 货币方面的改变
比特币的铸币模式是人人可以参与的模式，而且对每个人都是公平的（比特币，人人铸币的先行者）。世界上任何一个角落的人，只要他能提供记账服务，就同样能够参与比特币的铸币和获得比特币的过程。而现在的法币铸币只能由政府及其商业银行来完成。其它的机构和个人无法参与这个铸币过程，因此也无法获得通过铸币所获得的收益。而这样的铸币税收益有可能是非常大的。看看美元的铸币税就再清楚不过了。

在过去的两年中，有各种各样的铸造稳定币的尝试。基于算法的铸币项目没有发展起来。现在主流的稳定币铸币模式是基于抵押品的铸币模式。目前为市场普遍接受的是基于法币抵押的铸币模式。这类的项目包括USDC，PAX和GUSD。这些稳定币是都基于在托管机构中所抵押的等值美元发行的同美元1:1挂钩的稳定币。对于普通用户来说，只要能够抵押美元就能参与铸造这些数字稳定币。所以在铸币的公平机制方面，这些稳定币比现有的法币有所改进。但是由于所抵押的法币只能在银行中获取固定利息，所以这种方式的铸币税微不足道甚至是负的。

在稳定币的开发方面最具影响力的应该是银行牵头的稳定币项目。这其中包括JP Morgan牵头开发的JPM和UBS牵头开发的USC（Utility Settlement Coin）。在这两个稳定币项目中，USC项目预期会比JPM更会被市场接受，这不仅是因为有更多的银行支持，而且是采用了更加符合区块链应用的商业组织模式（Fnality，金融市场基础设施进化的一个里程碑）。这两种稳定币都会首先应用在银行之间的清算结算，本质上更像一个工具，而不是货币。但是，这两种稳定币完全可以进一步推广，实际应用在零售支付市场中。

Libra稳定币是基于法币和短期国债抵押，其价格会对标一揽子法币。因此Libra稳定币相对于此前的那些稳定币在所接受的抵押品和价格对标物方面都有改进提高。Libra协会会通过授权经销商的方式接受普通用户参与抵押铸币。实际上这个协会还可以进一步采用DeFi的模式支持分布式铸币。这样的铸币过程可以进一步降低铸币门槛，让更多普通的用户参与铸币。但是由于Libra稳定币会是金融基础设施服务的一部分，这个协会的治理机制是民主的，这个协会肯定会受到全球各个主要金融监管机构的严格监管，因此这方面的铸币税不会是一个超额收益的。
5.2. 清算网络方面的改变
在IBM与Stellar合作开发的World Wire的消息公布之后，我写了一篇文章（清算公司，区块链时代的第一个牺牲品），认为区块链技术已经开始在取代银行之间的清算机构。这个过程会首先从国家之间的汇款清算开始，逐步过渡到国家内的银行交易清算。我在Libra项目研究分析报告中也提出，Libra项目的一个最大的价值可能就是它的清算网络。 它很有可能比Libra稳定币本身更具有长久的价值。在功能方面，这个清算网络不仅会支持货币的流通，而且能够支持更加复杂的金融产品如股票和应收账款的流通。所以这个底层清算网络支持的业务就不仅仅是零售客户之间的货币转账，而且能够支持更加复杂的金融产品的交易。Libra白皮书中认为这个底层清算网络会是一个简单的金融基础设施。但这个金融基础设施肯定不只是支持零售客户之间的数字货币转账。

由于这个底层清算能够基于智能合约的方式支持股票的流通，所以这个链就可能不只是限于银行领域，而且能扩展到证券领域。我一直认为未来的数字金融世界会是一个统一的数字金融世界（见我的文章，统一的交易所和银行生态），将不存在目前的证券行业与银行业的区分。Libra底层链就有可能发展成支持这样一个数字金融世界的底层链。当然，Libra这个底层链在技术方面还需要有很大的改进，这是自不待言的。

在支持业务的地理区域方面，Libra这个清算结算链从一开始就是面向全球的，而不是目前银行体系中的清算网络基本上都是在一个法律辖区范围内的。在目前的情况下，将一种法币在另一个法币市场内使用时，需要先将两地的清算网络采用系统对接的方式实现系统对接，然后才能在此之上支持法币在这两个地区中的使用。而Libra清算链和稳定币不受任何国界的限制。它从一开始就是支持稳定币在全球范围内的使用的，而且是账户和账户之间的直接交易和结算。这样的交易和结算方式就比现有的支付和结算方式更加高效，所需的成本也更低。
5.3. 对商业银行的冲击
商业银行的业务基础是用户在银行中的存款。但是在未来的基于区块链的数字金融世界中，用户的稳定币可以直接存在链上自己的地址中。用户因此完全可以自由地支配自己的数字稳定币，而不会受到商业银行这样的机构的限制。如果用户需要利用自己的闲置稳定币增值，他可以选择链上的各种基金。因此在吸收用户存款方面，链上的银行机构将与链上的各种基金进行竞争。

在支持用户的支付和汇款方面，底层的链支持账户之间的直接转账，因此就不再需要银行之间的清算机构来支持这个流程。商业银行对用户提供的一个主要服务因此被区块链所取代。

由于以上的这些冲击，未来的商业银行以及底层金融市场基础设施都会经历范式的改变。此前由互联网带来的信息革命，只是在数量上对商业银行业务有冲击。目前区块链技术带来的价值交换会从根本上改变商业银行的职能。