3、货币基金给Libra带来的经验教训
类似货币基金的Libra如果想要成为“超主权”货币，提供T+0的客户服务是当务之急，但这一功能其实多数货币基金是不提供的。
在当前的货币基金中，余额宝依靠“T+0”的优质客户体验从而吸引了大量资金的流入。其业务模式为：余额宝一方面采取申购、赎回资金之间轧差清算，另一方面则使用“垫资”的方式完成实时赎回申请。Libra定位于成为Facebook及其全球合作伙伴间的“货币”，需保持高度的流动性以便Libra遂行高频支付和价值尺度等职能。余额宝的成功经验值得借鉴，如其资产主要由活期存款等高流动性产品构成，并通过垫资和轧差清算的方式提供实时申赎。
Libra难点是如何在不同的国家地区维持合适的备付金的比例，过高的备付金会降低资产端的收益，为网络长期运营带来压力。此外，虽然货币基金一般选用安全性较高的资产作为储备，但仍有一定风险。例如，2008年雷曼兄弟破产，Reserve Primary Fund因持有大量雷曼兄弟的商业票据，作为一只货币基金，其净值跌破1美元，引发了整个美国大规模恐慌性货币基金赎回。
为加强货币市场基金风险控制，美国证监会曾修订货币基金市场监管框架。2010年，美国监管部门修改了《投资公司法》的“2a-7规则”，对货币基金投资组合的的流动性、期限、资产质量和分散化程度等做出更严格的限制。包括将货币基金投资组合的加权平均组合期限（WAM）由不得超过90天下调至不得超过60天，引入加权平均存续期（WAL）指标，组合的WAL不得超过120天，此外对于流动性和赎回等也进行了限制。
Libra要成为“超主权”货币需以高标准选取资产储备，降低资产风险。为强化其对抗挤兑风险的能力，Libra在选用各种金融产品作为自身的资产储备时，或将引入如WAM、WAL等货币基金的监管指标，对各类金融资产作出筛选。此外，一些货币基金的改革性建议，如浮动净资产值、流动性费用及赎回门槛、资本缓冲和最低风险余额等限制等也可能被Libra采纳，以高标准选取资产储备，尽可能地构建较低风险的资产组合。
文：宋双杰，CFA；田志远，王新刚，金佳豪，币安研究院
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来源：通证通研究院
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