前言
近期，我国的法定
数字货币（DC/EP）内测加速，并在
深圳、
雄安、
成都和
苏州等城市局部运用，比如DC/EP将作为交通费补贴形式发放给苏州相城区各党政机关、事业单位和直属企业员工。 值得注意的是，4月14日，
金融稳定委员会（Financial Stability Board, FSB）发布了《解决全球稳定币（Global Stable Coin, GSC）项目所引起的监管、监督挑战》，提出10项监管建议。我也在第一时间撰文解读。仅仅过了一天，FSB的监管建议起到了巨大的作用，Libra协会发布了Libra白皮书2.0，我也在第一时间撰文解读（感兴趣的朋友可以
百度“《Libra2.0：数字资本主义和金融资本主义的“澶渊之盟”投名状》”）。再加上随着新冠病毒的全球大流行，一个去人民币化的国际货币金融体系正在形成。今年3月，美联储与韩国、澳大利亚、巴西、墨西哥、新加坡、瑞典等九国央行签订了货币互换协议。再加上，今年年初，日本央行、欧洲央行、英国央行、瑞典央行、瑞士央行、加拿大央行6国央行和国际清算银行（BIS）成立了法定数字货币（CBDC）工作小组，我国CBDC走在大型经济体前列，却被排除在外。这些都增加了“数字货币冷战”的氛围。货币作为经济金融系统中最重要的基础性变量，其形式和实质具有重要影响。对于我国法定数字货币（DC/EP），我们往往容易高估其短期影响，而低估其长期影响。
正文
摘要：本文从理论和现实出发，就经济金融视角下的数字货币概念界定、法定数字货币是否基于
区块链技术、法定数字货币的优势与风险以及法定数字货币的运行机制等问题做出详细的分析与阐述，并在我国法定数字货币“中央银行——商业银行”二元投放体系及“一币、两库、三中心”运行框架的基础上提出了一种可行的分级利率体系，力图从理论和现实层面明确概念、厘清误区、凝聚共识、推进落地。
关键词：法定数字货币；区块链；金融；分级利率体系
以
人工智能、区块链等为代表的新兴科技方兴未艾，数字经济发展进入纵深，在推动经济社会转型的同时，也有效促进了国家治理体系和治理能力现代化。2019年10月，习近平总书记在中央政治局第十八次集体学习中指出：“
区块链技术应用已延伸到数字金融、
物联网、智能制造、
供应链管理、数字资产交易等多个领域。”其中，推进数字金融和数字资产交易的关键环节是货币的数字化。2019年国务院正式批准法定数字货币研发，中国的法定数字货币取名为DC/EP（DigitalCurrency/Electronic Payment），由央行组织市场机构进行分布式研发。
在国际层面，数字金融的竞争愈演愈烈。加拿大央行推出CAD-COIN，英国央行推出RSCoin、荷兰央行推出DNB Coin，欧洲央行和日本央行联合开展了Stella。此外，为实现经济发展和达到外部均衡等目标，若干小型经济体如委内瑞拉也发行了基于主权信用或锚定商品的数字货币。BIS、IMF等国际金融组织也相继发布法定数字货币报告，2017年BIS提出“法定数字货币”（CentralBank Digital Currency，CBDC）的概念。[1] CBDC的推出已成为受到国内国际广泛关注的问题。与此同时，以Libra为代表的锚定一篮子主权货币的全球稳定币也在筹备中。
货币作为现代社会最重要的金融基础设施和核心变量，其运行包含一系列复杂问题，在互联网、区块链等现代数字技术的糅合下，其复杂程度进一步增加。推出CBDC具有什么现实意义？与当前的电子化货币有何不同？CBDC的底层技术是否基于区块链？其技术框架是否是中心化的？如何对CBDC的运行机制进行设定？厘清这些问题对CBDC的机制设定和有序运行具有重要意义。
本文从理论和现实出发，就数字货币的概念界定、CBDC是否基于区块链、CBDC的优势与风险、CBDC的运行机制等问题做出阐述分析。本文的创新点在于：第一，从经济金融层面，对数字货币的概念做了清晰界定；第二，对CBDC是否基于区块链做了全面阐述；第三，全面分析了CBDC的优势和风险；第四，结合我国实际提出DC/EP分级利率体系架构，供货币金融当局参考。
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