分析我国法定数字货币的经济效应

五、总结

理论分析表明， 在支付方面， 央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的模式， 并可优化零售端传统央行货币的支付功能； 同时， 央行数字货币若与其他更广泛的金融基础设施有效融合，有助于社会节本增效。在货币政策方面， 基于合理的机制设计， 央行数字货币不仅对货币政策和宏观经济的影响“中性”， 而且可成为一种新的货币政策工具， 增强货币政策有效性。在金融稳定方面， 可以采取一些措施， 增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本， 避免央行数字货币的“狭义银行” 影响。

基于DSGE 模型的实证结果显示， 发行央行数字货币对我国银行系统和金融结构的冲击可控，而且长期看有助于提高经济产出。与稳态时的经济产出相比， 可提升经济增速0.01 个百分点。这意味着， 在我国推出央行数字货币， 总体经济效应为正面的。实证结果还印证了理论分析的结论， 表明央行数字货币利率创造了一种新的货币政策工具， 可以在宏观经济调控上发挥作用。

当然， 央行数字货币对经济金融体系的真正影响只有在其已经作为货币发行流通后才能测度出来， 需要根据实际情况对其进行合理安排和处理， 以保证法定数字货币对经济的正面影响最大化、负面冲击最小化。

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本文来源：《金融理论与政策》2019.1

作者简介： 姚前， 中国证券登记结算有限公司总经理。

* 收稿时间： 2018 年6 月。