G7稳定币报告：稳定币可能更有能力充当支付和价值存储的手段

2.1 法律、监管，监督和公共政策问题，无论规模

2.1.1 法律确定性

• 在所有相关司法管辖区建立良好，清晰和透明的法律基础是任何稳定代币安排的前提。

拥有完善，清晰和透明的法律基础是付款，清算和结算安排的核心要素。一个稳定币必须定义和管理，明确的法律条款支撑与确定性和可预测性，材料方面的怎样的底层技术安排使用由当事人。然而，稳定币 并在底层技术和合同安排可能有所不同显著，并在适用的法律制度取决于关键就在特定的设计和表征。权利和义务含糊不清可能会使稳定币安排容易遭受信任丧失（对金融稳定产生影响）。用户必须给予信心稳定币 将在实践中是作为稳定的广告。如果价值稳定依赖于市场机制，那么必须定义做市商的法律义务，以确保始终向所有客户提供流动性。

关于稳定币的法律特征，最相关的决定性因素是它们是否被视为等价货币；归类为合同要求或财产权利；或拥有针对发行人或相关资产的权利。在某些地区，稳定币 可能构成一个安全或金融工具，例如作为一个债务工具，或表示有兴趣在一个基金或集体投资车辆，并会受到对适用法律关于对证券和金融工具。

由于需要确定哪个管辖区的法律适用于总体设计中的各个要素，以及哪个管辖区的法院具有解决争议的能力，因此在跨辖区的情况下可能会出现特定的问题。鉴于不同司法管辖区的不同待遇，也有可能发生法律冲突。在某些辖区，适用的金融部门法律可能无法跟上新的商业模式和市场活动，例如稳定币。国家主管部门最近采取的一些举措正在努力解决这一不确定性。

如果一项安排依靠DLT记录和转移货币价值，则必须仔细考虑这种安排的法律基础，这种安排必须至少与传统系统一样稳健。对于例如，在法律依据方面的权利和义务的相关当事人和结算终局必须始终明确。

2.1.2 治理声音

• 在进行实时操作之前，必须明确建立健全的治理。

健全而有效的治理可提高支付和相关服务的安全性和效率。该安排的治理结构也必须明确定义并传达给所有生态系统参与者。良好的治理可以还支持对稳定性的的更广泛的金融系统以及为其他相关公共利益的考虑（例如通过提高决策有关的安排的设计或通过广泛的参与利益相关者）。

依赖中介人和第三方提供者的安排应能够审查和控制他们从其他实体承担的风险以及对其他实体构成的风险。这可能是特别重要的，如果该装置包括一个多种的实体有专门的任务和职责不一定属于监管范围之内。这些实体可能仍然相互依赖，并且其中一些可能与整个金融系统相互联系。

在安排中使用DLT的情况下，需要仔细校准责任和问责制以及恢复程序。健全的治理可能是permissionless DLT系统的情况下，尤其是具有挑战性的-没有责任主体分散的系统可能无法以满足监管和监督的要求。在对其他另一方面，一个高度复杂的治理结构会阻碍对布局的设计和技术发展的决策或能减缓与运作事件响应的问题。

如果储备资产没有与稳定币发行人的权益区分开，则可能会滥用投资政策来私有化资产收益，而资产损失则会社交化给代币持有者。

2.1.3 金融完整性（AML / CFT）

• 公共机构将申请的最高国际标准与以虚拟资产和他们的供应商关于反洗钱/反恐融资。
• 七国集团将以身作则，以迅速有效地实施与虚拟资产有关的经修订的FATF标准。

如果没有有效的监管和监督，加密资产包括稳定币，可以带来显著金融诚信风险，可能会给洗钱，恐怖主义融资及其他非法筹资活动产生的新的机遇。为了缓解这些风险，是稳定币和其他实体提供部分的一个稳定币 生态系统应符合与该最高国际标准的反洗钱/反恐融资和打击大规模杀伤（CPF）的武器扩散的融资。在某些稳定币安排中，点对点交易的可能性是应考虑的附加风险。

金融行动工作组（FATF）是AML/CFT/CPF的国际标准制定机构。该特别工作组提供了一个强大的和全面的框架，以打击资金洗钱，恐怖融资，融资的扩散和其他非法融资的国家，金融机构和指定的非金融企业和行业。在认识到负责任创新的重要性的同时，FATF还致力于确保其标准与新出现的风险保持一致。2018年10月，FATF通过了对其建议的更改，以阐明它们适用于涉及虚拟资产和虚拟资产服务提供商的金融活动。这些更改在2019 年6月提供了解释性注释和最新指南作为补充。

至关重要的是，包括FATF在内的国际标准制定者应继续与市场参与者保持联系，以随时了解事态发展，并随时准备审查其建议，以确保适当减轻所有非法融资风险。G7支持FATF框架以及FATF对各国执行FATF标准的正在进行的审查，以及其不断努力以确保FATF标准要求各国和金融机构理解和减轻与新技术（包括新金融）相关的风险。产品或服务。可能需要进行其他工作来进一步阐明监管要求涵盖稳定币生态系统中的各种活动的程度。

2.1.4 支付系统的安全、效率和完整性

• 有效地监管和监督稳定币体系对于实现支付系统安全性和效率性的公共政策目标至关重要。
• 预计监管和政策框架将保持技术中立，并且不妨碍创新，同时确保其安全性和可靠性。

付款系统的平稳运行对金融系统和整个经济至关重要。个人和公司需要可访问且具有成本效益的付款方式。该系统促进商业活动并促进经济增长，从而使整个社会受益。金融市场依靠可靠的清算和结算安排来分配资本和管理流动性。

但是，设计和操作不当的支付系统可能会导致系统性风险，中断可能会对实体经济产生不利影响。如果没有适当的管理，在支付问题，系统可导致或加剧的金融冲击- 例如作为流动性错位或信贷损失更广泛地影响金融体系的稳定性。相互依存关系也可能是系统性风险的重要来源。

对于这些原因，中心银行和一个层级的其他相关部门有任务以确保在任何时候都安全/高效的方式支付系统的功能。这些公共政策目标体现在支付和市场基础设施委员会（CPMI）和国际证券委员会组织（IOSCO）（CPMI-IOSCO（2012））制定的《金融市场基础设施原则（PFMI）》中。。法律，管理和操作风险（包括网络）的所有相关对支付系统和其他类型的金融市场基础设施（FMIS）。除其他外，PFMI为解决这些风险和确保FMI（包括具有系统重要性的支付系统）的效率提供了指导。PFMI还涵盖信贷和流动性风险，这在考虑批发支付安排的设计时尤其重要。

监管和政策框架预计将保持技术中立，而不是阻碍创新，同时确保即它是安全和稳健。稳定币 安排都有望以达到同样的标准，并遵守通过了相同的要求，作为传统的支付系统，支付方案和支付服务提供商（即同样的活动，同样的风险，同样的规定）。创新应支持互操作性，并寻求减轻系统的相互依赖性。

2.1.5 网络和其他业务风险的考虑

• 公共当局将要求通过使用适当的系统、政策、程序和控制来减轻稳定币带来的运营和网络风险。

网络和其他运营风险可能会在稳定币生态系统的不同组成部分中实现，包括价值转移的技术基础架构。运营弹性和网络安全是涉及支付系统安全的核心方面。对于消费者而言，一些加密资产钱包和交易平台已被证明容易受到欺诈，盗窃或其他网络事件的影响。网络事件，包括针对加密资产交易平台，都在上升，导致在显著损失的客户。尽管分布式分类账可能具有可用性和完整性功能，这使其比集中管理的分类账系统更具抵御某些操作和网络风险的能力，但分布式分类账系统的结构也可能会受到损害，从而可能破坏系统。而且，新技术可能会面临尚未确定的操作风险。

稳定币可能受法律，法规和指南的约束，也可能属于操作风险的国际标准范围。例如，国际标准化组织（ISO）和国际电工委员会（IEC）提供了信息安全管理标准。国家框架，例如作为的网络安全框架由美国国立标准与技术研究院（NIST）公布的标准提供，准则和最佳做法来管理网络安全相关的风险，这可能是适用于稳定币 和其他加密资产生态系统。

凡稳定币 安排使用DLT，将潜在的好处和缺点固有的任何分布式设置来发挥作用。使用多个同步分类帐和多个处理节点可以降低单个故障点带来的风险。

但是，分布式分类帐的复杂性可能会阻碍操作的可伸缩性。付款安排通常需要处理交易量的重大波动，因此，需要在业务上可扩展。在确保实时处理分布式账本上的交易时，使用多个同步分类账和多个处理节点可能会受到限制。