G7稳定币报告：稳定币可能更有能力充当支付和价值存储的手段

2.2 潜在全球稳定币（GSC_s）的内部公共政策挑战

• 如果稳定币达到全球规模，则所讨论的公共政策挑战将被放大。
• 如果稳定币达到全球规模，还会带来其他公共政策挑战。

一些的的风险，上述被放大为一个稳定币 增长并达到全球规模。由于是一个GSC很可能是系统性重要和集中的风险，支付系统的安全性，效率性和完整性是至关重要的。一个GSC安排，预计将有应急安排是支持持续的服务。此外，GSC 安排该服务作为一个系统大额支付可能会带来额外的信用和流动性风险过度集中的银行实时支付结算支付系统。稳定币可能会扩展为付款方式，这会加剧洗钱和其他非法融资风险。在某些GSC安排中，点对点交易的可能性是应考虑的附加风险。由于GSC可能会为潜在的恶意行为者提供更大的攻击面，从而损害分类帐的机密性，完整性和可用性，因此网络风险可能会被放大。随着GSC背后的组织可能迅速成为数百万用户个人信息的保管人，数据隐私和保护问题日益受到关注。提供消费者/投资者保护的适当水平变得更具挑战性，因为在跨国性质的一个GSC 意味着它是受到一个不同的监管在不同的框架管辖。

2.2.1 金融市场的公平竞争

• 从竞争的角度来看，金融服务的创新有望带来更好的用户体验和更广泛的金融服务访问渠道。
• 在出现的某些GSC 的安排，但是，可能会削弱竞争的金融市场。
• GSC应支持与其他支付系统的竞争和互操作性。

竞争政策旨在促进市场创新和效率。为了实现这些目标，当局会监视市场是否存在反竞争行为的迹象，并旨在发现，调查和解决卡特尔，滥用支配地位或垄断和反竞争合并的现象。

在引进的创新型金融产品可以促进竞争和更多的选择，消费者通过挑战的市场主导地位的现任金融机构。但是，GSC可能会对竞争和反托拉斯政策构成挑战，特别是如果GSC安排导致大量市场集中（BIS （2019））。

GSC安排可以达到市场的主导地位，由于最初促使他们采纳，大规模开展业务所需的大量固定成本和指数的强大的网络效应收益的获取到的数据。GSC中可能影响市场竞争和水平打场如果GSC的安排是基于一个专有系统上，因为这可能被用来禁止任何人进入或增加对进入该系统的障碍。这种情况可能是支配稳定币企业的情况下安排控制的关键渠道是消费者和企业使用来访问一个范围内的服务。

竞争当局正在各管辖区以协调和个别市场情况下的良好的，上一次，一般的政策立场。在年6月2019年，在竞争当局的G7 辖区公布一个“共同的认识” 文件上“的竞争和对数字经济”承认数字经济的优势将在竞争激烈的市场最大化（G7（2019b））。14个强大的竞争框架可以帮助促进数字化改造的好处，同时保障消费者的信任中的市场。反垄断和执法负责人都来一起在各种国际论坛，以讨论如何传统的竞争执法手段，能适应解决涉及技术和数字问题的环境。

• 在每个GSC及其生态系统中，可能存在脆弱性，例如信贷风险，期限和流动性不匹配或运营风险。
• 这是重要的，以看在一个稳定币 安排作为一个整体的以及为在它的各个组件。
• GSC可能会通过增加传统本币金融部门的脆弱性并促进冲击的跨境传播而潜在地影响金融稳定。
• GSC的中断可能最终会影响多个国家的实体经济。

GSC特定组件内的脆弱性

用于稳定GSC价值的机制将需要纳入高标准的金融风险管理，以应对市场，信贷和流动性风险。如果未充分解决风险，这可能会破坏信心，并引发类似于银行存款的标准运行的情况，在此情况下，用户都将尝试以参考值赎回其GSC。

GSC的信誉高度依赖于协议本身的信誉，这意味着破坏GSC协议声誉的事件可能会导致突然的销售流出GSC。GSC中是依赖于做市商，以稳定的价格中的GSC 中的开放的市场可能是脆弱的，如果这些市场的决策者都没有义务来稳定的价格在所有的情况下，并可能退出的GSC承受强大的抛售压力时的市场。即使GSC致力于履行赎回，这可能是脆弱到一个丢失的信心和一个运行可能会导致。这样的一个情况下会更容易，如果，为例子，该GSC 发行人是不是透明的关于其储备持有或如果在GSC的报告缺乏可信度。治理不善，例如储备中的非隔离资金，发行人的法律义务含糊不清或被误解，或者使稳定币持有人能够从发行人实现价值或从中赎回价值的机制很弱，可能会导致GSC容易遭受资金流失或损失置信度。

GSC中其参考的资产包括银行存款，可以暴露在信用风险和流动性风险的的潜在的银行。一个默认或流动性的问题，在该银行可能意味着是在GSC无法满足赎回要求。持有债券等广泛资产的GSC可能会面临这些资产的市场和流动性风险以及发行人的信用风险。由整体市场状况或资产基本价值的特殊变化触发的储备资产价值下降可能会降低GSC的价值。此外，如果GSC 是到有一个名义值，下降的储备资产价值可能会导致在一个缝隙之间的名义和储备值。这种差距可能会引发一个运行，其中用户尝试以赎回自己的GSC 为的标的资产，可能需要在发行人向清算其资产以低于市场价值（火销售）。持有更多资产的GSC 将要求进行流动性安排，以确保即使在稳定币承受巨大卖压的情况下，也始终有可用资金来兑现赎回。