怎么如何利用参与并投资区块链资产赚钱？

4.将比特币加入资产组合的历史回测

比特币对投资组合管理有用吗?它能带来多样化的好处吗？我们模拟三个简单的投资组合来观测。

第一个是经典的60%的股票，40%的债券投资组合，第二个是在资产组合中加入1%的比特币，第三个资产组合加入5%的比特币配置，第四个是最激进的，资产组合中有20%的比特币。直观地说，这是四个风险递增的组合。

表格 5: 简单组合模拟0~20%比特币配置权重

回测规则如下：

回测结果如下图所示，仅配置了20%比特币的组合资产规模在过去9年间翻了400多倍，以至于不在对数坐标上都已经无法看清其它三个组合的净值曲线。

图6：简单模拟比特币权重0~20%组合净值变化

来源：币安研究院、分布式资本

表格 6: 简单模拟比特币权重0~20%组合回测结果统计（最优结果红色加粗显示）

由表格6的统计汇总可见，配置20%的比特币的组合过去9年里，年复合增长率接近100%。即便只配置1%的比特币，投资组合的最终余额也是传统60/40投资组合的两倍。

然而，仅看最终净值是远远不够的。从表6中可以看出，虽然比特币投资组合的收益较高，但波动性也相应增大。参见标准差一栏，它描述了几个不同投资组合的月回报率的分散度。

表格6还蕴含了几个重要信息，包括：

●     即使只配置1%的比特币，“Portfolio 2”的月收益率标准差也达到了24.41%，是标准普尔500指数ETF的2倍左右。相反，尽管60/40组合的回报率最低，但其波动性也最低。

●     观察“最大回撤”分项可以看到，60/40组合的最大回撤只有10.64%。投资组合4 (Portfolio 4)中因为有20%的比特币，其单月最大跌幅接近76%，这可能是很多人在现实生活中难以接受的。

●     当然，不要忘记两个最重要的指标——夏普比率(SharpeRatio)和索蒂诺比率(Sortino Ratio)，这是衡量经风险调整的投资回报的经典指标。夏普比率使用的是总波动性，而Sortino比率只使用了下行时的波动性，这更适合于对波动性较大的投资组合进行评估。两个指标都越高越好。

可以看出，由于整体波动性过高，包含少量比特币的投资组合的夏普率表现不如美国单一股指(SP500)。

但Sortino比率只计算下行风险与回报之比，比特币越多的投资组合得分越高，表明持有比特币每承担1个单位下行风险可以得到超过1个单位的回报补偿。

综上可以看出，过去8年，在传统的60/40投资组合中加入比特币，有可能显著提高回报率和风险回报率。且比特币与主要资产的相关性较低，有助于分散传统市场的风险。此外，历史检验表明，比特币配置可以导致投资组合的极端波动，但由于风险补偿较高，这种波动是“健康的”，或者我们可以说比特币收益率是“不对称”的。

下一章节，我们将探讨何种比例的比特币配置将最优化一个多资产投资组合。