怎么如何利用参与并投资区块链资产赚钱？

5.5 在组合配置时加入简单的择时策略

以上我们讨论了简单的静态配置组合思路。不过尽管均值-方差最优化模型优美而简洁，但所采用的假设条件亦被大大简化，可能不具备足够的灵活性满足现实中机构投资者的需要，所以在一定范围内对仓位进行动态配置调整，避免市场集中下滑时的波动，在不违反与投资者契约下主动追求收益最大化，被不少二级市场基金所推崇。

我们在本报告里使用两种简单的移动平均线策略择时策略，对比特币配置部分进行回测。

移动均线是通过平缓的收盘价均值来创建一个易于辨认的趋势指标，从而提高交易图表的清晰度。由于这些移动平均线依赖于过去的数据，因此被认定是滞后或趋势跟踪指标。尽管如此，这些移动平均线指标仍然可以有效地消除噪音，并帮助判断市场走向。

以下将测试两种移动均线策略的表现，一种为价格-均线突破策略，另一种为双均线策略，本质是一种简单的趋势跟踪策略。即当调整后的收盘价高于简单移动平均线（simple moving average）时，该模型将100%投资于btc，而当调整后的收盘价低于移动平均线时，该模型将转换为现金，双均线策略也是同样原理，只是把收盘价替换成周期较短的一条均线。

因为我们的目标主要是降低风险，而不是频繁的投机，所以以下的回测将采用相对较长周期的均线构建策略。

首先，在2016年1月至2019年9月的历史期间，采用了3个月、6个月、9个月、1年作为均线周期，对比特币单一资产进行择时的回测结果，显示以180日作为均线周期得到的结果较为优秀——更高的收益率、更低的回撤、更低的波动。

表格 12：四种周期的单均线策略2016.1~2019.9回测结果（最优结果红色加粗显示）

图14：假设初始净值10000美元的BTC投资在不同策略下的净值变化

来源：币安研究院、分布式资本

其次，在2016年1月至2019年9月的历史期间，采用了30-60日、30-90日、30-180日、30-365日作为均线周期，对比特币单一资产进行择时的回测结果，依旧显示即便是如此简单的策略依旧能有效降低组合的波动，尤其是在规避大幅度回撤上作用明显。

此外，对比单均线策略，双均线策略过滤了更多单日价格的异常波动，使得调仓信号出现的次数大大低于单均线策略，实际调仓时所面临的交易成本和点差带来的损失也将相应减少。

表格 13：五种周期的双均线策略2016.1~2019.9回测结果（最优结果红色加粗显示）

图15：假设初始净值10000美元的BTC投资在不同策略下的净值变化

来源：币安研究院、分布式资本

二级市场能够作为择时信号的指标非常多，以上我们仅仅检验了趋势跟踪择时方法里的均线策略。此外，利用一些相对强弱指标如RIS, MACD，Beta系数等亦可以做动能择时，用市场舆情、交易量、乃至比特币网络中的如活跃地址、链上转账量等数据，都可以成为择时指标。

上述回测表明，尽管简单的择时策略未必能提高最终收益水平，但其有望进一步降低数字资产配置部分的净值波动，优化组合的风险-收益表现。

但需要注意的是，大多数情况下，基金管理人或其客户是因为长期看涨比特币/数字资产才在组合中对此进行配置，中短期趋势的交易不应该，也很难成为投资组合的主要收益来源，此外长期入场机会往往出现在市场下跌之际，作为机构投资人，更应该注意“左侧”的投资机会。